20211114-粤开证券-_粤开策略大势研判_资金持续流出通胀品种_后市关注消费龙头股和券商板块_12页_1mb

2021年11月14日投资策略总结

核心内容概述

本报告由粤开证券首席策略分析师陈梦洁发布，聚焦于2021年11月14日的市场环境、热点事件解读、A股市场表现、大势研判及风险提示。报告指出，当前市场处于宏观“滞胀”背景下，资金持续流出通胀品种，转向低估值防御型板块。同时，北交所即将开市，券商板块有望迎来估值修复机会。此外，十九届六中全会召开后，市场情绪有所回暖，但经济基本面尚未出现明显反转。

主要观点

1. 市场风格分化明显

• A股市场在2021年呈现结构性分化，中小盘指数显著跑赢大盘指数。
• 创业板指、中证1000、中证500等指数涨幅均超过10%。
• 上证50、中证100等指数跌幅均超过10%，权重股表现疲软。

2. 资金流向分化

• 北上资金与主力资金出现明显分歧，北上资金净买入化工、电气设备和计算机板块，而主力资金则大幅流出。
• 医药、有色金属、家电和银行板块被两者一致看空，非银金融和国防军工板块则被一致看多，尤其是证券行业。

3. 北交所开市对券商板块的影响

• 北交所将于2021年11月15日正式开市，首批上市公司包括10家新上市企业和71家精选层公司。
• 北交所的设立将提升券商的挂牌、保荐、做市、交易和并购重组等业务收益，带动新三板市场活跃度提升。
• 当前券商板块PB为1.68倍，处于近十年30%分位，估值修复空间较大。

4. 宏观经济与通胀数据

• 2021年10月社融数据略超预期，显示流动性环境处于边际宽松状态。
• PPI与CPI剪刀差达12%，市场对“滞涨”预期升温，资金倾向于避险板块。
• 随着保供顺价政策落地和需求回落，预计后续PPI-CPI剪刀差将有所收窄，消费盈利有望改善。

5. 地产板块短期修复

• 本周地产板块迎来修复，但长期基本面仍受销售数据疲软影响，趋势性反转仍需进一步观察。
• 建材、家电等地产后周期板块需销售数据回暖才能持续改善。

关键信息

一、近期热点事件解读

（一）北交所开市在即，券商板块估值修复预期增强

• 北交所将于11月15日正式开市，首批上市公司达81家。
• 北交所的设立将带动新三板市场成交额和定增融资预案数量显著增加。
• 券商板块当前PB处于历史低位，受益于北交所成立等政策利好，有望迎来估值修复。

（二）十九届六中全会召开，政策预期积极

• 全会总结了党的百年奋斗重大成就和历史经验，会议后市场情绪趋于乐观。
• 统计显示，十八大以来历次全会召开后，上证指数上涨概率较高。

二、A股市场表现回顾

（一）市场整体表现

• 2021年A股市场波动较大，结构性分化加剧。
• 上证指数宽幅震荡，创业板指、中证1000、中证500等指数震荡上行。
• 电气设备行业涨幅最大，家电行业跌幅最大。

（二）资金交易情况

• 北上资金持续看多电子设备、化工等高景气板块。
• 医药、有色金属、家电和银行板块被北上资金与主力资金一致看空。
• 非银金融和国防军工板块被一致看多，其中非银金融以证券行业为代表，估值修复预期较强。

三、大势研判

• 宏观背景：当前处于宏观“滞胀”状态，资金流向安全边际较高的板块。
• 后市配置建议：
  1. 关注北交所带来的券商估值修复机会。
  2. 关注消费龙头股，随着PPI-CPI剪刀差收窄，消费盈利有望改善。
  3. 建议配置低估值、业绩确定性强的防御型板块。
  4. 地产板块短期修复，但长期仍需销售数据回暖支撑。

四、近期重要事件一览

• 10月贸易差额小幅上升，M2同比增长8.7%，M1同比增长2.8%，M2-M1剪刀差扩大。
• 10月PPI同比上涨13.5%，CPI同比上涨1.5%，剪刀差达12%。
• 10月新增人民币贷款为16,600亿元，低于预期。

风险提示

• 政策执行不及预期
• 经济恢复不及预期
• 疫情防控不及预期

投资策略建议

• 短期：关注低估值防御型板块，如消费龙头股和券商板块。
• 中期：关注政策利好带来的结构性机会，如北交所相关业务。
• 长期：需关注经济基本面改善和销售数据回暖，尤其是地产及后周期板块。

附：分析师信息

• 姓名：陈梦洁
• 执业编号：S0300520100001
• 联系方式：
  • 电话：010-83755578
  • 邮箱：chenmengjie@ykzq.com

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