地方政府与城投企业债务风险研究报告：贵州篇_21页_2mb

报告摘要

贵州省地方政府与城投企业债务风险研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了贵州省在2017年至2020年期间的经济、财政及城投企业债务风险状况。贵州省经济总量在全国中下游，但近年来保持较高增速，主要依赖固定资产投资拉动，尤其是基础设施和房地产领域。然而，财政自给率较低，对上级补助依赖较大，政府债务负担较重，偿债能力较弱。城投企业数量较多，区域集中度高，多数分布在贵阳和遵义，债务负担与财政实力密切相关，部分市州面临较大的偿债压力。

主要观点与关键信息

一、贵州省经济及财政实力

经济状况：
- 贵州省经济增速连续九年位居全国前列，但增速有所放缓。
- 2017-2019年，GDP分别为13540.83亿元、14806.45亿元和16769.34亿元，增速分别为10.2%、9.1%和8.3%。
- 2020年1-9月，GDP同比增长3.2%，高于全国平均水平。
- 三次产业结构持续优化，第三产业占比逐年上升。
财政状况：
- 2019年一般公共预算收入全国排名第23位，财政自给率仅为29.71%。
- 贵州省一般公共预算收入增速放缓，税收收入占比下降，非税收入增长。
- 政府债务余额持续增长，2019年底达9673.38亿元，负债率57.68%，债务率148.47%，表明债务负担重，偿债能力弱。
- 贵州省债务负担在全国排名靠后，偿债能力在全国排名下游。

二、贵州省各市州经济及财政实力

经济发展分化明显：
- 贵阳市和遵义市为“双中心”，经济实力较强，分别占全省GDP的24.09%和20.77%。
- 安顺市经济总量最低，但受益于贵阳-安顺都市圈，近年经济快速增长。
财政收入与债务情况：
- 贵阳市和遵义市财政实力较强，一般公共预算收入分别为417.26亿元和254.45亿元。
- 各市州财政自给率普遍较低，对上级补助依赖较大。
- 贵阳市和遵义市政府债务规模最大，分别达2188.84亿元和1458.30亿元，债务率分别为183.76%和153.30%。

三、贵州省城投企业债务概况

城投企业数量与分布：
- 截至2020年9月底，贵州省存续发债城投企业共116家，主要集中在贵阳、遵义和六盘水。
- 城投企业主体信用级别主要集中在AA，少数为AAA或AA-。
债务结构与规模：
- 城投企业有息债务规模持续增长，年均复合增速8.48%，2019年底达11602.03亿元。
- 贵阳市、遵义市和省本级债务规模较大，合计占全省有息债务总额的69.49%。
- 城投企业债务结构以长期债务为主，短期债务占比相对较低。
债务成本与偿债能力：
- 城投企业债券发行利率高于全国平均水平，尤其AA+级债券偏离度较大。
- 短期债务偿债能力较弱，2019年底现金类资产/短期债务仅为0.52倍。
- 长期债务偿债能力也较弱，经营活动现金流入/全部债务仅为0.34倍。
债务到期与兑付压力：
- 遵义市和贵阳市在2021年和2022年将面临较大的城投债券集中兑付压力。
- 各市州城投企业未来五年到期债务分布不均，贵阳和遵义集中度高。
非标融资情况：
- 城投企业非标融资占比较高，2017-2019年非标融资规模占比分别为22.56%、19.48%和17.44%。
- 非标融资规模在2017年快速上升，后因监管趋严有所下降，但整体维持高位。

关键数据对比

全国排名：
- 贵州省GDP在全国排名第22位，人均GDP排名第26位。
- 一般公共预算收入排名第23位，财政自给率排名第24位。
- 政府债务余额排名第7位，负债率排名第30位，债务率排名第31位。
城投企业债券发行情况：
- 截至2020年9月底，贵州省城投企业存量债券2663.04亿元，排名全国第16位。
- 债券发行以公司债和企业债为主，公司债占比逐年上升，2019年达71.37%。
- 城投企业债券发行利率高于全国平均水平，尤其AA+级债券偏离度显著。

总结

贵州省经济发展较快，但经济总量较小，财政自给率低，债务负担较重。城投企业债务集中于经济实力较强的贵阳和遵义，多数市州城投企业信用级别较低，债务压力较大。城投企业债务结构以长期债务为主，偿债能力较弱，未来两年贵阳和遵义将面临较大的集中兑付压力。非标融资占比较高，受政策影响较大，整体债务风险需引起关注。

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