20251209-联合资信评估-地方政府与城投企业债务风险研究报告－贵州篇_19页_2mb

贵州省债务风险研究报告总结

报告概要

1. 经济发展和交通优势

   • 贵州省是西部陆海新通道的重要节点，通过交通网络（高铁、高速、机场）巩固西南陆路交通枢纽地位。
   • 经济总量和人均GDP全国中下游，第三产业以旅游业为龙头拉动增长，产业结构持续优化。
   • 财政收入增长依赖上级补助，整体债务负担重，排名全国后列。

2. 地市经济财政分化

   • 贵阳市和遵义市经济财政实力最强，形成“双中心”格局。
   • 绝大部分地市财政自给能力弱，依赖上级补助；第二产业占比高的是遵义市（白酒制造业）和六盘水市（能源工业），其他地区以旅游业为主。
   • 地市政府债务规模普遍增长，除贵阳市外，负债率和债务率均上升，但化债政策改善了风险。

3. 城投企业债务风险

   • 主体级别以AA及以下为主，大部分城投短期偿债压力大，现金覆盖率较低。
   • 城投债存量持续压降，但贵阳市和遵义市债务集中兑付压力大，发行利率居重点省份前列。
   • 2025年及2026年到期债券量大，部分地市化债进度改善，票据违约事件增多。

贵州省经济及财政实力分析

• 经济特征：
  • 主要依赖旅游业、工业投资及第三产业拉动。
  • 矿产和旅游资源丰富，但城镇化率偏低，人口规模中游。
• 财政状况：
  • 税收收入提升，但依赖上级补助；自给率低，债务负担重。
  • 全省GDP和一般公共预算收入增长，但债务率居高，为主要风险点。

地市经济及财政分化

• 贵阳市、遵义市：财政收入高，债务规模大。
• 黔北、西部地区：工业为主，收入规模中等；安顺市因税收下降财政表现疲软。
• 化债进展：各地市通过资产盘活、债务置换等方式减少风险，多数区域债务风险等级下降。

城投企业债务风险

• 数量及分布：以地市和区县级为主体，发债城投集中在贵阳、遵义、六盘水。
• 偿债压力：短期债务占比高，现金覆盖不足；贵阳市和遵义市集中偿付压力重大。
• 融资环境：发行利率较高，再融资难，债务违约事件中遵义市形势严峻。

整体结论

• 贵州省通过政策支持和化债措施缓解债务风险，但仍面临城投债务压力、偿债高峰期和区域分化挑战。
• 短期需关注贵阳、遵义等地市到期债务兑付，长期需提升财政自给能力和债券市场融资效率。