20231007-国联证券-美护双周跟踪_润本股份上市在即_关注Q3业绩与大促催化_16页_627kb

美护行业周报分析总结

核心观点

1. 三季度业绩与双十一大促催化

• 9月美妆大盘表现平淡，淘系同比下滑、抖音高增。
• 建议关注23Q3业绩超预期标的（爱美客、珀莱雅、锦波生物等）及双十一大促催化。

2. 医美消费复苏

• 2023Q4医美消费将迎来旺季，复苏边际有望延续。
• 关注上游药械厂商（如华东医药、复锐医疗）。

3. 个股表现

• 业绩亮眼个股： 珀莱雅（增长超30%）、巨子生物（抖音转型卓越）、爱美客（基本面强劲）。
• 估值优势个股： 贝泰妮（收购悦江投资）、福瑞达（基本面改善）。
• 即将上市新股： 润本股份。

市场与板块动态

1. 市场表现

• 美护板块（美容护理+珠宝钻石）双周涨跌幅为-36%，板块表现弱于沪深300。
• 外资增配丸美股份与昊海生科涨幅显著。

2. 公司收购

• 贝泰妮收购悦江投资：
  • 双方协同效应显著，悦江投资净利润三年承诺累计不低于235亿。
  • 丰富公司品牌矩阵，强化国际化布局。

重点数据与事件

1. 业绩数据

• 珀莱雅、巨子生物抖音表现优异，天猫GMV逆势增长。
• 上市公司预告中，昊海生科预计前三季度净利润扭亏为盈。

2. 行业监管与风险

• 医美合规化进程加速，化妆品抽检频次增加。
• 新品推广面临政策与消费者信任双重挑战。

3. 医美趋势
   • 重组胶原蛋白、合规化水光产品是增长关键创新点。
   • GLP-1受体激动剂（如华东医药利拉鲁肽）开启减重市场。

投资建议

• 增持标的： 上美股份、丸美股份、昊海生科、悦江投资、贝泰妮。
• 重点关注： 医美上游药械厂商及具备第二成长曲线公司。

风险提示

1. 监管政策突然趋严。
2. 新客户拓展或线上销售不及预期。
3. 医美机构毛利占比回升不及预期。
4. 香港业务波动影响。