20221127-安信证券-交通运输行业周报_快递物流需求受疫情抑制_俄油制裁进展符合预期_19页_2mb

交通运输行业周报总结

一、核心内容概述

2022年11月27日发布的交通运输行业周报主要聚焦于快递物流、公路货运、航空机场及航运行业的表现与趋势分析。报告指出，受疫情影响，快递物流需求受到抑制，行业整体表现疲软。同时，航空与机场业务受疫情持续影响，运力恢复缓慢，运量仍处低位。航运行业则因俄油制裁和地缘政治因素，运价中枢有望持续上行。

二、主要观点

1. 快递物流

• 需求承压：11月快递业务量环比增长，但同比仍下滑，受疫情扰动影响显著。预计2023年行业增速有望回升。
• 价格稳定：尽管需求受压，但整体价格仍保持稳定。
• 行业分化：中通Q3盈利超预期，单票净利0.29元，行业格局逐步清晰，价格战可能影响利润。
• 政策影响：国务院持续推动物流保通保畅，浙江率先将违规关停快递分拨中心纳入地方政府考核，疫情管控有望优化。
• 京东与德邦合作：京东逐步为德邦员工缴齐社保，符合共同富裕政策，或引发行业新一轮价格普涨。

2. 航空机场

• 短期波动：市场对疫情放开的预期兑现，导致短期波动，但中长期供需关系将改善。
• 运力限制：运力引进缓慢，波音与空客订单堆积，中期内供给增长有限。
• 票价上行：全票价上涨，折扣率收缩，疫后航空板块业绩弹性较大。
• 机场价值：头部机场具备区位优势，免税及有税商业空间巨大，建议关注上海机场、白云机场等。

3. 航运行业

• 运价上行：俄油制裁持续推进，运距拉长逻辑不变，运价中枢有望持续上行。
• 供需关系：短期看，原油运价波动大，成品油运价稳中有升；中期看，供给增长处于历史低位，需求端有望自然复苏及补库存，叠加地缘冲突带来的运距拉长，景气周期明确。
• 油运景气周期：供需拐点已至，景气周期到来，运价上涨预期增强。

三、关键信息

1. 市场表现

• 上证综指：本周上涨0.14%。
• A股交运指数：下跌0.12%，跑输沪深300指数0.26pts。
• 交运子板块：物流综合、公路、铁路、航运、港口表现优于市场，快递、航空、机场表现弱于市场。

2. 快递行业数据

• 10月业务量：全国快递业务量同比下滑0.9%，业务收入同比下滑0.7%。
• 11月1-25日：日均揽收量3.59亿件，较去年11月日均业务完成量下降4.82%；日均投递量3.52亿件，下降6.9%。
• 公司表现：中谷物流、中远海控、德邦股份、华贸物流、申通快递涨幅居前。

3. 公路货运

• 11月19-25日：整车货运流量指数为87.54，周环比下降9.46%，同比2021年下降33.26%。
• 10月公路货运量：31.51亿吨，同比-7.86%，增速环比-4.34pts。

4. 航空与机场

• 航班量：本周日均4307.28班，恢复至2019年29.32%。
• 10月数据：全行业旅客运输量1592.4万人次，环比-20.76%；货邮运输量48.98万吨，环比-5.5%。
• 机场表现：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港飞机起降架次同比分别下降39.29%、37.1%、40.07%、21.23%；旅客吞吐量同比分别下降50.29%、42.2%、53.98%、33.77%。

5. 航运数据

• BDTI指数：本周为2487点，环比+13.2%。
• BCTI指数：本周为1738点，环比+24.86%。
• 内贸集装箱运价指数（PDCI）：11月12日至18日达到1796点，环比+2.69%，同比+4.06%。

四、重点报告摘要

1. 德邦股份：京东收购后，市场格局变为双寡头，CR2达86%，盈利修复黄金期。
2. 吉祥航空：民营航司龙头，疫后弹性大，运力引进缓慢，中期内供给增长有限。
3. 圆通速递：电商快递行业进入高质量发展阶段，公司数字化转型成效显著，网络优势明显。
4. 原油运输：供需拐点已至，景气周期到来，运价有望显著上涨。
5. 永泰运：化工物流景气向上，公司具备跨境物流全链条服务能力。
6. 上海机场：核心枢纽空港，免税业务为增长引擎，疫情后有望恢复增长。
7. 中谷物流：内贸集运龙头，运力增长主要来自公司，经营效率领先同行。

五、关注组合

• 顺丰控股、德邦股份、圆通速递、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油

六、风险提示

1. 宏观经济下滑：可能对交运整体需求造成较大影响。
2. 快递价格竞争：价格战可能超出市场预期，侵蚀上市公司利润。
3. 油价与人力成本上升：运输和人工成本上升可能影响行业利润。