20240506-财通证券-华熙生物-688363.SH-Q1拐点初显_期待护肤品调整后重回增长_3页_470kb

华熙生物（688363）于2023年和2024年第一季度发布业绩报告。2023年公司营收同比下降45%，净利大跌390%。但公司毛利率、净利率等指标较往年有所下降，反映出业务压力。2024年第一季度公司业绩明显回暖，营收同比增长42%，净利增幅达214%，盈利能力持续提升。

报告指出，公司专注于原料和医疗终端两大业务板块，加快了医美降本增效，优化了费用率结构。原料板块实现高速增长，收入同比增长152%，尤其是医药级透明质酸原料销售增长190%。医疗终端收入增长590%，其中微交联润致系列产品增长超200%，进一步巩固了市场份额。

此外，公司在研产品线包括多种医美产品，如透明质酸钠复合溶液、械三水光产品以及胶原蛋白终端产品，预计未来1至3年陆续上市，有望进一步扩充产品结构。在护肤品业务方面，自2023年以来，公司业绩有所承压，收入下降185%。公司策略为优化产品组合，提升自营渠道占比，逐步改进经营效率。

分析师维持“买入”评级，并预测公司2024年至2026年营业收入分别为6885亿、8275亿、10032亿元，对应净利润分别约为855亿、1095亿、1331亿元。预期未来三年市盈率（PE）将逐步下降，从2024年的约36倍降至2026年的约23倍。报告强调了业绩拐点的到来，尤其是在完成策略调整后，护肤品业务有望重新实现增长。

整体上，华熙生物的产业链优势稳固，医美高端市场仍有增长预期，尽管短期存在挑战，中长期成长性看好。