深度报告-20210723-新时代证券-力芯微-688601.SH-首次覆盖报告_深耕模拟IC二十载_产品扩张与升级成长空间广阔_43页_1mb

力芯微 (688601) 首次覆盖报告总结

核心内容概览

力芯微是一家深耕电源管理芯片领域近20年的高性能、高可靠性模拟IC设计公司，专注于电源转换、电源防护、显示驱动等产品，是国内领先的电源管理芯片设计企业之一。公司通过多年的技术积累和市场拓展，已形成500余种型号的产品，覆盖市场主流电源管理芯片，并积极布局信号链芯片、智能组网延时管理单元、高精度霍尔芯片等新兴领域，显示出强大的产品扩张能力。

主要观点与关键信息

1. 公司概况

• 成立与发展：公司成立于2002年5月，2020年通过科创板上市审核。
• 股权结构：亿晶投资为第一大股东，持股57.77%。公司管理层经验丰富，决策高效。
• 市场地位：公司产品已获得三星、小米、LG、闻泰等知名消费电子企业的认可，成为国内少有的客户群覆盖多家知名消费电子企业的电源管理芯片设计公司。
• 营收与盈利：2018-2020年公司营业收入分别为3.44亿元、4.75亿元和5.43亿元，净利润分别为2538万元、4040万元和6562万元，保持快速增长。
• 毛利率与净利率：公司毛利率从2018年的25.39%提升至2020年的29.30%，净利率从7.37%提升至12.30%，盈利水平显著增强。

2. 行业前景与市场空间

• 电源管理芯片市场：2018年全球市场规模约250亿美元，预计2026年将增长至565亿美元，CAGR为10.69%。亚太地区尤其是中国将成为主要增长动力。
• 下游应用领域：电源管理芯片广泛应用于消费电子、移动通信、家用电器、物联网、汽车电子等领域，其中消费电子是最大应用市场。
• 5G与智能产品推动需求：5G手机和基站的快速增长将带动信号链芯片需求，公司信号链产品有望成为新的业绩增长点。
• 电子雷管与智能组网延时管理单元：随着数码电子雷管的普及，智能组网延时管理单元市场需求大幅上升，公司产品具备高可靠性、高精度、抗干扰等优势。
• 高精度霍尔芯片：广泛应用于手机、汽车、工业等领域，市场需求持续增长，公司产品具备低功耗、高精度等优势。

3. 技术与研发

• 核心技术优势：公司拥有六项核心技术，包括EOS快速抑制与释放、低噪声与高PSRR、高辉阶消影显示、精准电流电压检测充电管理、带有时钟校准的传输与数据通讯、复杂多电源系统供电智能切换及管理等，均为自主研发。
• 研发投入：近三年研发投入持续增长，2020年研发费用达3,898.18万元，占营业收入7.18%。公司拥有37项专利和43项集成电路布图设计专有权。
• 技术平台建设：公司以核心技术与功能模块IP为基础，建立覆盖电源转换、电源防护、显示驱动等多类别的设计平台，实现科技成果与产业的深度融合。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入分别为7.89亿元、10.86亿元、14.59亿元，归母净利润分别为1.32亿元、2.0亿元、2.82亿元，对应EPS分别为2.06元、3.13元、4.41元。
• 估值指标：2021年P/E为75.9倍，P/B为22.0倍，估值较高，但公司成长性良好。
• 投资建议：首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

5. 风险提示

• 市场竞争加剧：国际厂商如TI、ON Semi等在市场中占据主导地位，公司面临竞争压力。
• 境外销售风险：公司产品出口至海外市场，存在汇率波动和政策风险。
• 行业周期性影响：公司产品受消费电子行业景气度影响较大，需关注下游需求波动。

未来成长空间

公司产品布局完整，技术实力雄厚，研发投入持续增长，具备较强的市场竞争力和成长潜力。随着5G、智能穿戴、新能源汽车等下游行业的发展，公司未来在电源管理芯片、信号链芯片、智能组网延时管理单元、高精度霍尔芯片等领域具备广阔的增长空间。