20250427-华泰期货-新能源及有色金属周报_市场信心不足_不锈钢或再寻底部_10页_1mb

新能源及有色金属周报（2025-04-27）

镍市场分析

价格：本周纯镍现货价下跌525元/吨至125,265元/吨，金川镍升水降至2150元/吨，俄镍升水回升至200元/吨，镍豆升水维持-450元/吨。LME镍0-3价差为-200美元/吨，贴水幅度收窄但仍处深度贴水。

供应：印尼苏拉维西地区因降雨频繁，镍矿供应恢复缓慢；菲律宾雨季结束，中品镍矿发运量预计增加。

消费：下游企业已完成超配备货，市场刚需采购减弱。五一假期临近，精炼镍现货成交清淡，升贴水下调。

成本利润：湿法中间品一体化工艺成本105-115万元/吨，平均利润185万元/吨；高冰镍一体化工艺成本12-128万元/吨，利润35万元/吨；非一体化电积镍工艺成本124-137万元/吨，利润-1至8万元/吨。

库存：沪镍库存减少745吨至29,587吨，LME镍库存202,470吨，上海保税区库存5800吨。全球精炼镍显性库存增加252,931吨，中国（含保税区）库存505万吨，周环比小幅累库。

策略：沪镍2506合约周涨幅0.05%，短期受现货情绪压制，回调概率增加。短线操作建议暂缓，中长线维持逢高卖出套保。期权建议做空127,000元/吨。

风险：国内政策、印尼政策、美国新任总统政策变动；国际形势包括俄乌冲突胶着、巴拿马运河控制权争夺、美日韩关税谈判等。

不锈钢市场分析

价格：佛山304不锈钢冷轧基差上涨至740元/吨，无锡基差上涨至540元/吨。高镍生铁出厂均价下跌至969元/镍点。不锈钢06合约收跌0.78%，主力合约周跌幅达0.78%。

供应：3月300系不锈钢粗钢产量190.18万吨，环比增加24.75万吨；4月排产预期189.94万吨，环比减少0.13%。供应保持宽松态势。

消费：五一假期临近，商家以回笼资金为主，下游采购节奏放缓，现货成交清淡。

成本利润：短流程工艺成本约12,961元/吨，利润80元/吨；外购高镍铁工艺成本约13,561元/吨，亏损500元/吨。

库存：300系不锈钢库存总量701,470吨，周环比下降29.7%。冷轧库存459,514吨，热轧库存241,956吨，冷轧降幅显著。

策略：不锈钢06合约周线继续收阴，短期弱势震荡寻求支撑。中长线建议逢高卖出套保，期权建议做空13,100元/吨。

风险：国内政策、房地产政策、印尼政策变动；国际形势涉美日韩关税谈判及韩国转向巴西采购。

市场走势总结

镍：价格承压下行，现货情绪低迷导致升贴水下调，库存结构性调整，短期回调预期增强，中长线套保逻辑延续。
不锈钢：价格受市场信心不足冲击，库存大幅下降，下游需求疲弱，短期弱势震荡，中长线套保策略不变。