20230116-中诚信国际-2022年12月价格数据点评及2023年通胀展望_2022年价格整体温和_2023年通胀压力可控_7页

报告摘要

2022年价格整体温和，2023年通胀压力可控

核心内容

2022年全年CPI同比上涨2%，呈现倒“V”型走势，12月CPI同比小幅回升至1.8%，主要受食品价格上涨带动。全年PPI同比涨幅前高后低，全年为4.1%，12月PPI同比下降0.7%，降幅较上月收窄。预计2023年CPI将呈现“前高后稳”走势，PPI有望逐渐企稳但全年仍处于低位运行。

主要观点

CPI走势分析

食品价格回升：12月食品价格同比上涨4.8%，涨幅较上月回升1.1个百分点，是推动CPI回升的主因。
- 猪肉价格同比上涨22.2%，涨幅较上月回落12.2个百分点，但仍在年内相对高位。
- 鲜果价格上涨11%，鲜菜价格下降8%，降幅较上月大幅收窄。
非食品价格平稳：非食品价格同比上涨1.1%，环比下降0.2%，整体保持低位。
核心CPI低位运行：剔除能源与食品的核心CPI为0.7%，显示需求持续疲弱。
CPI全年走势：全年CPI涨幅较上年回升1.1个百分点，年末CPI涨势回落，全年处于3%的预期水平之内。

PPI走势分析

PPI延续负增长：12月PPI同比下降0.7%，降幅较上月收窄0.6个百分点，环比由上涨0.1%转为下降0.5%。
生产资料价格降幅收窄：石油和天然气开采业价格同比上涨14.4%，煤炭开采和洗选业价格同比下降2.7%，降幅较上月收窄8.8个百分点。
生活资料价格温和上涨：生活资料价格同比为1.8%，涨幅较上月回落0.2个百分点。
PPIRM由负转正：12月PPIRM同比上涨0.3%，环比下降0.4%，剪刀差走扩，企业成本压力或有所加大。
全年PPI走势：全年PPI为4.1%，较2021年回落4个百分点，呈现前高后低、逐月回落的特征。

关键信息

2023年通胀展望

CPI预测：预计2023年CPI同比增速中枢较2022年上移，结合翘尾因素，通胀走势将呈现“前高后稳”。
- 猪肉价格在2023年上半年仍有上行空间，对食品价格形成支撑。
- 疫情政策放开有助于消费修复，提振市场信心，带动服务业及消费品价格回升。
- 全球经济走弱预期下，大宗商品价格承压，叠加基数因素，通胀压力整体可控。
PPI预测：随着疫情冲击弱化和稳增长政策显效，PPI有望扭转持续负增长态势，逐渐企稳，但全年仍处于低位运行。

政策与市场环境

稳增长政策加码：2022年12月中央经济工作会议指出，2023年将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
房地产政策支持：11月以来“三箭齐发”，多项稳房地产政策密集出台，带动相关行业需求边际改善。
国际环境影响：全球流动性收紧、经济衰退风险加大，国际原油价格波动回落，对PPI形成下行压力。

图表与数据来源

图1：CPI食品与非食品同比价格情况（数据来源：中诚信国际整理）
图2：本月及上月CPI八大类构成（数据来源：中诚信国际整理）
图3：畜肉价格增速回落（数据来源：中诚信国际整理）
图4：消费品价格回升（数据来源：中诚信国际整理）
图5：PPI保持负增长（数据来源：中诚信国际整理）
图6：石油、煤炭、金属相关行业价格（数据来源：中诚信国际整理）
图7：PPIRM同比由负转正（数据来源：中诚信国际整理）
图8：PPI与PPIRM剪刀差走扩（数据来源：中诚信国际整理）
图9：CPI、PPI翘尾（数据来源：中诚信国际整理）
图10：CPI、PPI剪刀差收窄（数据来源：中诚信国际整理）
图11：南华工业品指数仍位于相对高位（数据来源：中诚信国际整理）
图12：海外主要经济体PMI均在临界点以下（数据来源：中诚信国际整理）

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