20220823-德邦证券-紫光国微-002049.SZ-特种集成电路电路业务高增_半年报业绩符合预期_4页_829kb

紫光国微（002049.SZ）买入评级总结

核心内容概述

紫光国微（002049.SZ）是一家专注于集成电路、电子元器件及系统级芯片研发与生产的公司，其业务覆盖特种集成电路、智能安全芯片、晶体元器件等多个领域。公司2022年半年度报告显示，其业绩表现亮眼，营业收入与净利润均实现显著增长，毛利率和净利率持续提升，反映出公司盈利能力增强。分析师倪正洋认为，基于公司当前的经营状况与未来增长潜力，维持“买入”投资评级。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022H1营业收入：29.05亿元，同比增长26.72%
• 2022H1归母净利润：11.98亿元，同比增长36.81%
• 2022H1扣非归母净利润：11.54亿元，同比增长43.89%
• 毛利率：65.77%，同比提升8.75个百分点
• 净利率：41.45%，同比提升2.90个百分点
• 2022Q2毛利率：67.38%，环比提升3.49个百分点
• 2022Q2净利率：42.89%，环比提升3.12个百分点
• 经营性现金流：3.65亿元，同比增长101.75%

业务增长与产品创新

• 集成电路业务：贡献营业收入27.56亿元，占总营收的94.89%，同比增长28.70%
• 电子元器件业务：营业收入1.36亿元，同比增长4.76%
• 产品线扩展：推出2x纳米低功耗FPGA系列产品，新一代1x纳米FPGA产品在推进中
• 特种集成电路：同比增长42.54%，成为业绩增长的主要驱动力
• 特种存储器：保持国内系列最全、技术最先进的领先地位，开发了特种Nand FLASH及新型存储器
• 网络总线与接口产品：市场占有率保持领先，计划推出新产品
• 系统级芯片：以特种SoPC平台产品为代表，已全面推广应用
• 模拟产品：通过单片电源、电源模组等系列化产品，提供二次电源解决方案，市场份额快速扩大

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元
• PE估值：2022年PE为46倍，2023年为35倍，2024年为28倍
• 财务指标：
  • 资产负债率逐年下降，2022E为31.2%，2024E预计为27.6%
  • 流动比率和速动比率稳步提升，分别为4.1、3.5（2022E）
  • 研发费用率持续上升，2022E为12.0%，2024E预计为12.2%
  • 现金流持续改善，2022E经营活动现金流为1.59亿元，2024E预计为2.90亿元

股票数据

• 总股本：606.86百万股
• 流通A股：606.86百万股
• 52周股价区间：158.56-241.08元
• 总市值：139,572.59百万元
• 每股净资产：13.61元

风险提示

• 原材料价格波动
• 市场需求波动
• 中美贸易摩擦带来的不确定性

投资建议

分析师倪正洋基于公司良好的业绩表现、稳定的盈利能力及未来增长潜力，维持“买入”投资评级，认为公司具备长期增长价值，是军工及半导体行业的优质标的。

相关研究支持

1. 《紫光国微（002049.SZ)：特种集成电路业务高增，年报业绩超预期》（2022.4.21）
2. 《紫光国微（002049.SZ)：下游需求持续景气，三季报业绩符合预期》（2021.10.26）
3. 《行业景气度长期向好，短期回调迎来布局机会》（2021.10.17）
4. 《无惧市场短期回调，坚定看好军工行业长期增长》（2021.9.5）
5. 《紫光国微（002049.SZ)：中报业绩表现亮眼，主营业务前景可期》（2021.8.25）

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成对任何人的投资建议，不保证信息的准确性或完整性。在法律许可范围内，德邦证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券并进行交易。未经授权，不得以任何形式复制、分发或使用本报告内容。