20230426-东吴证券-迎驾贡酒-603198.SH-2022年年报及23Q1季报点评_业绩符合预期_洞藏发展势能向上_3页_437kb

迎驾贡酒2022年年报及23Q1季报总结

业绩表现

公司2022年实现总营收5505亿元，同比增长23%；归母净利润1705亿元，同比增长23%。2023年第一季度，公司营收同比增长2111%，净利润同比增长2655%，业绩符合预期。营业收入结构持续升级，中高档产品收入显著，毛利率提升至68.02%，净利润率达31.03%。

增长驱动因素

产品结构优化是关键。洞藏系列保持30-40%增速，银星表现突出；省内收入增长2565%，省外收入增长1219%。费用控制有效，销售毛利率同比提升0.48个百分点至68.02%，销售和管理费用率下降，支持净利率提升。

未来展望与投资建议

2023年一季度表现强劲，洞藏系列出货量增长，预计全年增长动力充足。预计2023-2025年归母净利润分别为216亿元、272亿元、339亿元，同比增长27%、26%、25%。当前市值对应PE分别为23倍、18倍、14倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济复苏不及预期和食品安全问题为潜在风险。

数据来源: Wind、东吴证券研究所。