20260624-光大证券-格力电器-000651.SZ-_格力电器_000651.SZ_提取基金激励员工_承诺未来两年现金分红不低于50_股息率超10_2页_269kb

格力电器（000651.SZ）第四期员工持股激励计划跟踪点评总结

核心内容概述

本报告围绕格力电器于2026年6月17日发布的第四期员工持股激励计划（草案）进行分析，重点探讨其激励规模、资金来源、业绩目标、股票归属条件以及当前估值水平。同时，报告也提及了相关风险提示。

激励计划要点

激励规模与资金来源

• 股票来源：来自公司回购账户中的剩余股份。
• 激励规模：共0.16亿股，每股购买价格为38.61元。
• 总金额：约6.28亿元，资金来源于公司提取的专项激励基金。
• 激励方式：与美的、海尔类似，属于员工薪酬构成的一部分，旨在提升员工工作积极性。

参与人数与高管比例

• 参与人数：不超过5,500人。
• 高管认购比例：董事及高管11人认购比例不高于20%。
• 对比第三期：第三期计划参与人数上限为12,000人，高管认购比例上限为30%。

业绩目标与解锁条件

• 考核年度：2026-2027年。
• ROE要求：
  • ROE ≥ 18% 且现金分红不低于归母净利润50%，则当期100%归属。
  • ROE 在16%-18% 且分红达标，则80%归属。
• 股票归属机制：
  • 12个月锁定期，分两期归属。
  • 首期未达标可递延至第二期合并考核。
  • 股票归属至个人账户后，2036年8月31日前仍由工会行使表决权。
• 激励目标：明确将分红底线写入章程，强化公司高分红的标杆属性。

当前估值分析

PB估值

• 当前PB：1.4倍，处于历史底部区域。
• 历史对比：相比2022和2023年的低点，当前PB仍处于低位，但市场对科技股的追捧压缩了价值股的估值空间。

股息率

• 2026年预期股息率：达到10%，为历史最高水平。
• 计算依据：基于最保守的回购注销金额估算。

现金市值比

• 净现金市值比：2026年Q1净现金约为1773亿元，净现金/市值约85%，为历史最高。
• 市盈率：扣除净现金后的2026年预期市盈率低至约1.1倍，显示出公司价值被低估。

关键信息总结

• 激励计划：第四期员工持股激励计划旨在通过专项基金激励员工，提升公司运营效率。
• 业绩考核：强调ROE和现金分红双指标，分红比例不低于归母净利润50%，强化高分红形象。
• 估值优势：当前PB处于历史低位，股息率和净现金市值比均创历史新高，显示公司具备较高的分红能力和价值潜力。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期。
• 原材料价格大幅上涨。
• 行业价格竞争超出预期。

总结

格力电器第四期员工持股激励计划通过专项基金支持，进一步优化员工激励机制，提升公司长期发展动力。当前估值水平显示公司具备较高的分红能力和价值低估空间，值得关注。但需警惕宏观经济和行业竞争带来的潜在风险。