> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 格力电器（000651.SZ）第四期员工持股激励计划跟踪点评总结 ## 核心内容概述 本报告围绕格力电器于2026年6月17日发布的第四期员工持股激励计划（草案）进行分析，重点探讨其激励规模、资金来源、业绩目标、股票归属条件以及当前估值水平。同时，报告也提及了相关风险提示。 ## 激励计划要点 ### 激励规模与资金来源 - **股票来源**：来自公司回购账户中的剩余股份。 - **激励规模**：共0.16亿股，每股购买价格为38.61元。 - **总金额**：约6.28亿元，资金来源于公司提取的专项激励基金。 - **激励方式**：与美的、海尔类似，属于员工薪酬构成的一部分，旨在提升员工工作积极性。 ### 参与人数与高管比例 - **参与人数**：不超过5,500人。 - **高管认购比例**：董事及高管11人认购比例不高于20%。 - **对比第三期**：第三期计划参与人数上限为12,000人，高管认购比例上限为30%。 ### 业绩目标与解锁条件 - **考核年度**：2026-2027年。 - **ROE要求**： - ROE ≥ 18% 且现金分红不低于归母净利润50%，则当期100%归属。 - ROE 在16%-18% 且分红达标，则80%归属。 - **股票归属机制**： - 12个月锁定期，分两期归属。 - 首期未达标可递延至第二期合并考核。 - 股票归属至个人账户后，2036年8月31日前仍由工会行使表决权。 - **激励目标**：明确将分红底线写入章程，强化公司高分红的标杆属性。 ## 当前估值分析 ### PB估值 - **当前PB**：1.4倍，处于历史底部区域。 - **历史对比**：相比2022和2023年的低点，当前PB仍处于低位，但市场对科技股的追捧压缩了价值股的估值空间。 ### 股息率 - **2026年预期股息率**：达到10%，为历史最高水平。 - **计算依据**：基于最保守的回购注销金额估算。 ### 现金市值比 - **净现金市值比**：2026年Q1净现金约为1773亿元，净现金/市值约85%，为历史最高。 - **市盈率**：扣除净现金后的2026年预期市盈率低至约1.1倍，显示出公司价值被低估。 ## 关键信息总结 - **激励计划**：第四期员工持股激励计划旨在通过专项基金激励员工，提升公司运营效率。 - **业绩考核**：强调ROE和现金分红双指标，分红比例不低于归母净利润50%，强化高分红形象。 - **估值优势**：当前PB处于历史低位，股息率和净现金市值比均创历史新高，显示公司具备较高的分红能力和价值潜力。 ## 风险提示 - 宏观经济复苏不及预期。 - 原材料价格大幅上涨。 - 行业价格竞争超出预期。 ## 总结 格力电器第四期员工持股激励计划通过专项基金支持，进一步优化员工激励机制，提升公司长期发展动力。当前估值水平显示公司具备较高的分红能力和价值低估空间，值得关注。但需警惕宏观经济和行业竞争带来的潜在风险。 ```