20231106-国投安信期货-铝周报_供需双降_沪铝延续震荡_11页_4mb

供需双降沪铝延续震荡总结

核心内容

上周沪铝市场呈现震荡走势，主力合约上涨1.35%，收盘于19155元。沪铝指数持仓增加5万余手，达到45.5万手。整体来看，铝市场在宏观与供需双重因素下维持高位震荡格局，短期回调买入策略仍具参考价值。

主要观点

宏观环境

• 美联储暂停加息：美联储如期暂停加息，鲍威尔强调仍保留再加息的可能性，但市场对金融收紧的担忧缓解，整体偏鸽派解读。
• 降息预期升温：美国非农就业数据不及预期，市场对明年降息的预期增强，美元和美债收益率下行，对商品市场形成支撑。
• 沪铝走势：沪铝短期面临上方关键阻力19500元和下方趋势线支撑，市场或进入方向选择阶段。

供应端

• 云南减产：云南已开始执行减产，预计规模为80-100万吨，虽较前期消息略有下降，但时间点超预期，对产量影响将在下半月显现。
• 内蒙古新增产能：内蒙古20万吨新增产能已通电投产，有望在年底前完成，国内电解铝运行产能将回落至4240万吨以下。
• 进口利润收窄：进口利润维持在盈亏边缘波动，预计10月进口环比会下降，但后续再度打开的可能性较大。
• 氧化铝供应：北方地区矿山供应紧张，山西两家矿企因事故停产整改，西南地区企业频繁检修，氧化铝运行产能维持在8500万吨左右。

需求端

• 下游开工率：铝加工龙头企业开工率维持在64.3%，型材板块因轨道交通订单增量小幅上涨，线缆板块保持旺季，但建筑型材仍偏弱，铝箔板块开工率随订单下滑而下调。
• 库存变化：铝锭库存增加3.2万吨至68.5万吨，铝棒库存小幅下降0.2万吨至10.5万吨，综合库存略有上升，但累库压力不大。
• 现货升贴水：华东地区铝锭现货贴水稳定在80元附近，与消费表现相匹配。

成本与利润

• 氧化铝成本稳定：上周氧化铝现货价格稳定，西南地区成交价在3060-3120元/吨，北方地区供应紧缺支撑其价格下限。
• 电解铝成本：国内电解铝产能即时平均成本维持在16000元附近，成本向上空间有限，行业平均利润仍保持在3000元以上。

关键信息

市场数据

• 沪铝主力合约：周收盘价19195元，周涨跌幅1.53%
• 伦铝三月合约：周收盘价2256.5元，周涨跌幅1.39%
• 氧化铝周收盘价：3016元，周跌1.85%
• 铝锭社会库存：65.3万吨，环比增加3.0万吨
• 铝棒社会库存：10.77万吨，环比下降0.59万吨

市场趋势

• 沪铝：维持高位震荡，操作上建议关注回调买入机会。
• 氧化铝：价格震荡，受北方矿山供应紧缺及西南地区减产影响，期货维持在3000-3200元区间波动。

操作评级

结论

当前沪铝市场受供需双降影响，延续震荡走势。云南减产超预期改善未来数月供需预期，但需关注山西事故矿山及几内亚骚乱对市场情绪的潜在影响。氧化铝市场则因北方供应紧缺及西南减产影响，价格维持震荡，操作上建议保持谨慎。整体来看，铝市场仍具备一定的投资机会，但需关注宏观政策与供需变化的进一步影响。