20170316-梧桐公会-香草香草-836558.OC-主营云南原生态主题火锅_拓展广告传媒业务_12页_1mb

香草香草（836558）总结

公司概况

香草香草(北京)科技股份有限公司成立于2009年1月，2016年3月挂牌新三板，主营云南原生态主题火锅。公司以自有中央厨房为核心资源，为直营店和加盟店提供云南特色锅底、小料、菌汤、野生菌等相关产品。同时，公司还拓展了广告传媒业务，将其发展为新的主营业务。

核心业务与收入来源

• 餐饮业务：主要收入来源于直营门店，以“清代王家私房汤锅”为核心产品，结合云南原生态风格和特色服务吸引消费者。
• 中央厨房业务：子公司三河市香草滇珍食品有限公司负责食材生产与供应，为公司门店及其他餐饮企业提供委托加工和材料销售。
• 加盟业务：通过收取品牌授权使用费和管理费获得收入，提供包括店址勘察、培训、统一配送等服务。
• 技术服务与广告传媒业务：提供技术支持和广告推广服务，成为公司新的利润增长点，2016年上半年广告传媒业务收入占比达18%。

财务表现

• 营业收入：2014年为13,271.57万元，2015年为12,983.69万元，2016年预计为11,941.17万元，2017年预计为13,135.28万元，2018年预计为14,448.81万元。
• 净利润：2014年为-123.73万元，2015年为1,503.30万元，2016年预计为1,675.66万元，2017年预计为1,865.01万元，2018年预计为2,132.45万元。
• 净利率：2015年为10.48%，2016年为14.03%，2017年为14.20%，2018年预计为14.76%。
• ROE：2015年为76.45%，2016年为37.20%，2017年为29.72%，2018年预计为25.77%。
• 每股收益（EPS）：2015年为0.69元，2016年为0.56元，2017年为0.62元，2018年预计为0.71元。

盈利预测与估值

根据行业状况和公司情况分析，预测公司2016~2018年归属于上市公司股东的净利润分别为1,675.66万元、1,865.01万元和2,132.45万元。按2017年15倍PE估算，公司市值参考水平为2.8亿元。

风险提示

1. 实际控制人及管理团队风险：

   • 2016年因实际控制人郝丽莉及张旭枫占用公司资金及信息披露错误，被北京证监局出具警示函。
   • 郝丽莉和张旭枫为公司实际控制人，郝丽莉为公司董事长，张旭枫为监事。
   • 实际控制人股权质押情况如下：
     • 郝丽莉：质押1,220万股，占持股比例100%，占总股本比例40.67%
     • 张旭枫：质押200万股，占持股比例62.5%，占总股本比例6.67%
     • 陈磊：质押315万股，占持股比例53.91%，占总股本比例10.5%

2. 财务风险：

   • 未发现公司存在明显财务风险。

3. 业务风险：

   • 食品安全风险：若公司在原材料采购、生产、配送等环节质量控制措施不到位，可能影响其经营。
   • 新业务拓展风险：广告传媒业务与传统餐饮业务差异较大，存在拓展效果不及预期的风险。

行业分析

• 火锅行业：具有较强盈利能力，但竞争激烈。火锅业态标准化程度高、易复制，但也导致同质化竞争。

• 行业发展趋势：

  • 品牌化、大众化、信息化、多元化发展成为主流。
  • 品牌力成为竞争的关键因素。
  • 大众化餐饮和连锁餐饮需求增长。
  • 信息化提升运营效率，移动互联网推动网络营销和口碑营销。
  • 多元化发展体现在餐饮形式、环境风格及菜品种类的多样化。

• 行业量化标准：2015年内出台，推动行业洗牌。中低端企业可能因无法达标而退出市场，中高端企业则受益于统一标准。

• 不利因素：

  • 餐饮行业存在“四高一低”现象：原料价格高、人力成本高、运营成本高、房租高、利润低。
  • 外资餐饮企业对本土市场形成冲击。
  • 产品差异化程度低，创新困难，多数企业选择在服务和宣传上创新，但效果有限。

未来展望

公司通过拓展广告传媒业务，成功实现收入结构优化和利润增长点的扩展。随着行业标准的出台，公司有望在中高端火锅市场中占据更有利的位置。然而，新业务拓展、食品安全及市场竞争仍是潜在风险。

总结

香草香草是一家以云南原生态火锅为特色的餐饮企业，通过中央厨房统一生产与配送，确保产品品质与服务一致性。公司同时拓展广告传媒业务，成为新的收入来源。尽管面临行业竞争和新业务拓展的挑战，公司仍具备一定的市场竞争力和增长潜力。未来，随着行业规范化和品牌化趋势的加强，公司有望在行业中占据更稳固的地位。