深度报告-20230913-中原证券-长江电力-600900.SH-公司深度分析_流水不争先_争的是滔滔不绝_23页_2mb

长江电力（600900）公司深度分析总结

1. 公司概况

• 北京办公室，长江三峡集团旗下，主营水电业务，是我国最大的水电上市公司和全球最大的水电企业。截至2023年，公司总装机容量7179万千瓦，形成全球最大的清洁能源走廊。
• 首次覆盖给予“增持”评级，建议投资者关注。

2. 行业特性

• 天然垄断性与稀缺性：水电资产具有区域垄断性，我国水电资源世界第一，大型水电站调峰能力强，契合电力供需趋势。
• 装机容量有限：500万千瓦级水电站数量近饱和，优质水电资源稀缺。

3. 公司财务与经营风险

• 经营稳健：通过“六库联调”机制增发电量60-70亿千瓦时，有助于对冲来水波动影响。
• 高分红政策：2022年分红率高达94.29%，股息率4.06%，《章程》承诺不低于70%的现金分红比例。
• 财务成本低：信用评级AAA级，融资成本优势明显。

4. 投资亮点

• 电价提升空间：市场化交易与高电价地区输送比例增加，电价有上调可能。
• 新能源布局：积极布局“水风光储”一体化综合能源，推动金沙江下游超1500万千万级基地开发。
• 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为313.27亿、338.53亿、356.12亿元，对应PE分别为17.24、15.95、15.16倍。

5. 风险提示

• 来水不及预期
• 电价下滑
• 电力需求指数级增长不及预期

以上内容为对原文核心内容的提炼，便于对信息快速获取与决策参考。