20160310-中泰证券-非银金融行业深度报告：拉近人与保险的距离，互联网保险最好的时代已经到来_1mb

互联网保险行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦互联网保险行业的发展现状、市场前景、商业模式创新及投资建议，强调互联网保险在渠道、产品和盈利模式上的变革潜力，以及传统保险公司在互联网转型中的重要角色。

主要观点

1. 互联网保险的兴起与趋势

• 市场增长：中国保险行业预计在2020年实现5万亿元的保费收入，复合增长率高达16.46%。保险密度和保险深度仍有显著提升空间，未来存在10倍以上的增长潜力。
• 行业转型：传统保险业正逐步被互联网直销和中介渠道所替代，互联网保险的创新产品和服务模式正逐步改变保险行业的格局。
• 政策支持：《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》明确了2020年保险深度5%和保险密度3500元/人的目标，为行业提供政策支持。

2. 互联网保险的盈利模式

• “三差”盈利：利差、费差、死差是互联网保险盈利的核心要素。
  • 利差：低利率环境下，保险资金投资范围的扩大有利于获取更高收益。
  • 费差：互联网轻资产模式降低经营成本，扩大费差空间。
  • 死差：大数据与动态定价模型使得个性化、差异化定价成为可能，从而提升死差收益。
• 渠道变革：互联网保险渠道如慧择网、携程、淘宝等正在改变传统保险销售模式，占据重要市场份额。

3. 互联网保险的创新模式

• 场景化产品：如退运险、碎屏险、航意险等，结合互联网场景推出更贴近用户需求的保险产品。
• 平台化服务：慧择网、新一站等平台提供一站式保险服务，包括咨询、购买、理赔等，形成完整的保险服务链条。
• 技术驱动：依托大数据、云计算等技术实现精准定价和高效运营，提升用户体验和产品竞争力。

关键信息

1. 重点公司分析

• 中国平安：
  • 传统保险拥抱互联网的标杆。
  • 拥有强大的线上线下资源，综合金融平台优势显著。
  • 2015年互联网用户规模近1.97亿，移动端用户增长迅猛。
• 银之杰：
  • 与易安保险合作，推动互联网保险业务发展。
  • 在金融IT、征信、大数据等领域具备优势，有望成为传统保险模式的颠覆者。
• 焦点科技：
  • 拥有慧择网和新一站两大平台，是保险B2C领域的领先者。
  • 提供一站式保险服务，未来计划独立海外上市。

2. 互联网保险创业公司情况

• 众安在线：
  • 中国首家纯互联网保险公司，2015年A轮融资达57.75亿元，估值达500亿元。
  • 业务覆盖电商、支付、车险等多个领域，推出200多款创新保险产品。
• 其他创业公司：如大特保、慧择网、意时网等，通过互联网平台切入保险产业链不同环节，推动行业信息化和效率提升。

3. 市场空间测算

• 保险中介渠道：2014年实现保费收入16144.2亿元，占总保费的79.8%。
• 佣金市场空间：约2000亿元，互联网保险创业公司有望分享这一市场。
• 保险中介渠道增长：预计2020年保险中介渠道保费收入达40000亿元，占总保费的80%。

投资建议

• 推荐标的：中国平安、银之杰、焦点科技。
• 投资逻辑：互联网保险的市场空间巨大，传统保险公司、纯线上互联网保险公司以及深耕销售渠道的公司均有望受益。
• 关注点：互联网保险在产品设计、销售模式和盈利机制上的创新，以及在保险中介渠道中的市场份额增长。

风险提示

• 监管政策变化：互联网保险监管政策可能发生变化，影响行业发展。
• 业务不达预期：互联网保险产品销售和业务开展可能大幅不达预期，影响盈利。

图表目录

• 图表1：互联网巨头在保险的布局情况
• 图表2：一级市场互联网保险概念创业公司融资情况和商业模式梳理
• 图表3：保险资金优势
• 图表4：伯克希尔哈撒韦股价走势
• 图表5：保险政策梳理
• 图表7：中国&日本保险密度、保险深度对比
• 图表10：惠泽保险经纪保监会登记情况
• 图表12：保险中介渠道保费收入构成
• 图表13：保险中介渠道实现保费收入及占比
• 图表14：保险中介渠道保费收入构成
• 图表15：专业中介机构佣金收入率计算
• 图表16：保险中介渠道保费市场空间测算
• 图表17：众安在线保费收入及市场份额
• 图表18：众安2014年度原保费收入前五的险种情况
• 图表19：众安保险产品梳理

总结

互联网保险正在以创新模式和高效服务改变传统保险行业。通过场景化产品、大数据技术、平台化服务，互联网保险不仅提升了用户体验，还创造了新的盈利空间。随着政策支持和市场潜力的释放，中国平安、银之杰和焦点科技等公司有望在这一领域占据重要地位。然而，行业仍面临监管政策变化和业务不达预期等风险，需谨慎评估。