20160310-中泰证券-非银金融行业深度报告_拉近人与保险的距离_互联网保险最好的时代已经到来_22页_887kb

非银金融行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了互联网保险行业的发展趋势、市场前景以及主要参与者的商业模式与投资价值。重点探讨了互联网保险对传统保险模式的颠覆与创新，并推荐了三只相关股票作为投资标的。

主要观点

1. 互联网保险的崛起

• 互联网保险正处于快速发展阶段，互联网巨头（如阿里、腾讯、平安）与产业资本共同推动行业发展。
• 众安保险作为首家纯互联网保险公司，其A轮融资达57.75亿元，估值高达500亿元，吸引了大量资本关注。

2. 保险的本质与盈利模式

• 保险的本质是获取长期稳定现金流（保费），并利用复利投资获取收益。
• 保险盈利主要依赖“三差”：利差、费差、死差。当前市场与政策环境有利于“三差”的优化。

3. 市场增长潜力

• 中国保险行业预计在2020年达到5万亿元收入，保险密度与保险深度仍有较大提升空间。
• 保险密度目前为255美元/人，而美国和日本分别是中国的15倍和17倍，表明中国保险市场仍有巨大增长空间。

4. 渠道变革与创新

• 传统保险渠道以代理人和银保为主，占比超过90%，佣金市场空间约2000亿元。
• 互联网保险通过直销与中介渠道，正在逐步取代传统渠道，如慧择网、携程、淘宝等。
• 互联网保险将推动保险产品向场景化、碎片化、高频次方向发展，提高用户粘性与购买意愿。

关键信息

互联网保险创业公司

• 2015年，超过100家互联网保险创业公司成立，其中众安保险是最早成立的纯互联网保险公司。
• 众安保险与多家互联网企业（如阿里、腾讯、大疆科技）合作，开发了200多款创新保险产品，如退运险、碎屏险、航意险等。

重点公司分析

互联网保险商业模式

• B2B、B2C、B2B2C、B2Agent 等多种模式并存。
• 产品涵盖设计、销售、比价、咨询、核保、理赔等环节。
• 保险中介与兼业代理成为重要渠道，如慧择网、携程、淘宝等。

市场空间测算

• 2014年保险中介渠道保费收入占总保费的79.8%。
• 预计到2020年，保险中介渠道保费收入将达到40000亿元，占总保费的80%。
• 专业中介渠道保费收入占比约7%，兼业代理渠道占35%，代理人渠道占38%。

投资建议

• 推荐股票：中国平安、银之杰、焦点科技。
• 逻辑：互联网保险将带来巨大市场空间，传统保险公司、纯线上保险公司及保险销售渠道公司均有受益可能。
• 理由：
  • 中国平安：具备强大的综合金融平台，线上线下资源丰富，有望在传统保险公司中脱颖而出。
  • 银之杰：通过易安保险推动互联网保险模式，具备技术与资源积累。
  • 焦点科技：拥有慧择网与新一站，具备行业领先的互联网保险销售平台。

风险提示

• 监管风险：互联网保险监管政策可能发生变化，影响行业发展。
• 业务风险：互联网保险产品销售与业务开展可能不达预期，影响盈利模式。

图表与数据

• 图表1：互联网巨头在保险的布局情况。
• 图表2：互联网保险创业公司融资情况与商业模式。
• 图表3：保险资金优势。
• 图表4：伯克希尔哈撒韦股价走势。
• 图表5：保险政策梳理。
• 图表7：中国与日本保险密度、保险深度对比。
• 图表10：慧择网保监会登记情况。
• 图表12：保险中介渠道保费收入构成。
• 图表16：保险中介渠道保费市场空间测算。
• 图表18：众安保险2014年原保费收入前五险种情况。
• 图表19：众安保险产品梳理。

结论

互联网保险行业正处于快速发展的关键阶段，其商业模式创新、盈利模式优化及市场潜力巨大，为传统保险公司、纯线上平台及销售渠道公司提供了广阔的发展空间。随着政策支持与技术进步，未来保险行业将更加依赖互联网渠道，推动行业整体转型与升级。