20250723-国泰期货-对二甲苯_供需仍偏紧_滚动正套_PTA_聚酯产销放量_原料趋势偏强_MEG_单边趋势偏强_月差反套_3页_676kb

期货研究报告（2025年07月23日）总结

一、PX分析

PX市场整体趋势偏强，供需维持偏紧。原料石脑油价格走弱，现货成交以实货为主，9及10月份商谈价在843/848及834/841，月差小幅维持。国内装置开工率下降，部分厂商降负荷或面临检修；下游需求方面，虽然PTA、聚酯工厂限产可能减少PX需求，但成交表现尚可，对价格形成支撑。

结论：单边震荡偏强，操作上建议多PX滚动正套，同时关注多PX空EB/EG头寸。因供需偏紧，建议关注供应减少或加工费修复机会。

二、PTA分析

PTA市场单边趋势偏强，价格随整体商品市场上涨。上游PX价差扩大支撑PTA市场，而山东裕龙炼厂投产预期可能冲击MX估值，导致PX-MX价差扩大，但华东地区MX供应偏紧可能限制PX价格上行。

装置方面，三房巷装置试车，整体开工率回升，供应量增加。下游聚酯产销持续旺盛，个别工厂产销超过1000%，显示市场进入正反馈交易阶段，对PTA形成持续支撑。

建议：PTA多单偏强，操作上多PTA空PF价差，关注聚酯下游积极性是否持续带动采购。

三、MEG分析

MEG市场因煤炭价格持续上涨面临成本端压力，原料端支撑较强，当前月差适合反套操作。装置方面，行业开工率波动较大，内蒙古合成气装置重启在即，煤化工供应阶段性紧张得到缓解，但高价煤成本仍对MEG形成支撑。

结论：单边趋势转强，操作上关注9-1月差反套机会。市场暂无重大利空因素，板块情绪提振，建议逢低布局多单。

四、风险提示

• 宏观层面：国际贸易局势不确定性和中国化工产能淘汰政策可能带来扰动
• 预期风险：PX/PTA供需平衡变化可能影响趋势判断
• 投资建议：任何交易需谨慎操作，并结合自身风险承受能力决策

注：本摘要仅为辅助决策参考，市场有风险，投资需谨慎