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A股策略点评总结：海外“滞涨”担忧下，A股或存在波动

核心内容

2026年3月21日发布的证券研究报告指出，在中东冲突持续、油价高位运行的背景下，全球“滞涨”交易共识强化，主要股市多数下跌，A股亦面临波动风险。报告通过分析历史事件（如2022年俄乌冲突）与当前市场环境，提出关注具有高景气度和受益于AI产业扩张的HALO行业。

主要观点

• 全球市场环境：中东局势持续紧张，油价维持高位，美联储年内降息预期减弱，甚至有小概率加息，导致全球市场“滞涨”情绪升温。
• A股市场表现：本周上证指数、深证成指、沪深300、科创50、中证500、中证1000均下跌，创业板指小幅上涨。行业方面，周期风格整体偏弱，通信、银行表现相对较好。
• 历史经验借鉴：2022年俄乌冲突期间，A股经历先跌后涨，能源、高股息与内需方向抗跌，新能源板块在止跌回暖阶段领涨，符合市场对能源转型趋势的布局。
• HALO概念解析：HALO（Heavy Assets, Low Obsolescence）指以大型实物资产为基础、技术淘汰风险低的行业。这类行业因进入壁垒高、难以被快速复制，且具备穿越技术周期的稳定性，受到市场关注。
• 投资建议：短期建议关注红利、稳定风格；中期建议关注新能源板块及受益于AI扩张的HALO行业。HALO属性行业包括光伏设备、焦炭Ⅱ、电池、造纸、元件、能源金属、玻璃玻纤、航运港口、化学原料、风电设备等。

关键信息

市场走势

• 上证指数：-3.38%
• 深证成指：-2.90%
• 沪深300：-2.19%
• 科创50：-4.03%
• 中证500：-5.82%
• 中证1000：-5.25%
• 创业板指：+1.26%
• 周成交额：22111.17亿元，较上周减少2875.90亿元
• A股市盈率：22.68倍，较上周下降3.13%

行业表现

• 申万一级行业：通信、银行涨幅较好；有色金属、基础化工、钢铁跌幅较大
• 申万二级行业：电力、半导体、电子化学品II、电视广播II、航运港口、能源金属、多元金融、冶钢原料、造纸、通信服务等HALO属性行业表现突出

HALO行业筛选标准

• 有形资产密集度、固定资产密集度、固定资产比例、资本-劳动力比、资本开支密集度、资本开支负担为六个评估维度
• HALO属性行业具备抗风险能力，盈利稳定性强，受AI扩张影响较大

军工行业分析

• 当前军工板块受事件催化减弱，资金配置趋于谨慎
• 国防军工PE为84.66倍，处于历史较高水平
• 建议关注“十五五”规划推进情况及军工企业年报、一季度业绩预告表现

风险提示

1. 国内政策推行不及预期
2. 地缘政治事件超预期
3. 海外流动性宽松不及预期

投资评级

• 公司投资评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
  • 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数-10%~+5%
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数

研究团队介绍

• 分析师：董忠云、刘庆东、王警仪
• 研究助理：庞晨、杨子萌
• 销售团队：陈艺丹、李裕淇、李友琳、李若熙

免责声明

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