2022-12-14-远东资信-2022年11月信用债市场运行报告_信用债利差整体走阔_超百只债券取消发行_21页_938kb
报告摘要
信用债市场运行报告（2022年11月）总结
一、核心内容概览
1. 发行情况
- 发行规模：11月份信用债共发行8,644.71亿元，环比下降。
- 主要券种：短期融资券、公司债、中期票据为发行主力，分别发行3,576.01亿元、2,452.31亿元、2,083.40亿元。
- 取消或推迟发行：当月有107只信用债取消或推迟发行，涉及金额839.20亿元。
2. 净融资情况
- 净融资总额：11月份信用债净融资为-1,479.36亿元，环比下降。
- 行业表现：
- 公用事业行业净融资最多，为388.49亿元。
- 房地产行业净融资为0.25亿元。
- 建筑装饰行业净融资为-259.42亿元，降幅显著。
- 评级表现：
- AAA级主体净融资为-1,067.02亿元。
- AA+级主体净融资为-72.06亿元。
- AA级主体净融资为-200.19亿元。
- 企业性质：
- 国有企业净融资为-951.12亿元。
- 非国有企业净融资为-528.24亿元。
- 城投债与非城投债：
- 城投债净融资为-119.62亿元。
- 非城投债净融资为-1,359.74亿元。
3. 到期压力
- 未来6个月到期压力：47,237.87亿元，环比下降1,874.21亿元。
- 到期压力迁移系数：0.89，环比下降0.05。
- 行业表现：
- 石油石化行业迁移系数为1.80，高于过去12个月平均水平。
- 交通运输、食品饮料行业迁移系数为0.80和0.75，低于过去12个月平均水平。
- 企业性质：
- 国有企业迁移系数为0.91，非国有企业为0.73，均环比下降。
- 城投债与非城投债：
- 城投债迁移系数为0.90，非城投债为0.89，均环比下降。
二、二级市场表现
1. 成交情况
- 成交总额：11月份信用债成交31,509.90亿元，环比增长50.40%，同比增长16.63%。
- 主要成交券种：中期票据和短期融资券为主要成交券种，占比分别为45.50%和33.03%。
2. 到期收益率
- 中短期票据：3年期各评级中短期票据到期收益率上行55.50BP至70.53BP，5年期上行34.20BP至45.20BP。
- 城投债：3年期各评级城投债到期收益率上行46.85BP至76.85BP，5年期上行43.88BP至52.88BP。
- 低评级城投债：AA-级城投债利差走阔幅度最大，上行76.85BP，需关注违约风险。
3. 信用利差
- 行业表现：
- 大部分重点行业信用利差上行。
- 建筑装饰行业AA级产业债信用利差大幅下降151.86BP。
- 评级表现：
- AAA级、AA+级、AA级城投债信用利差分别上升22.49BP、38.46BP、40.15BP。
- 各评级城投债信用利差所处历史百分位数分别为31%、48%、33%，均显著上升。
三、市场特别关注事项
1. 信用债逾期情况
- 逾期主体：11月份有13家主体旗下17只信用债发生逾期，逾期日债券余额合计359.27亿元。
- 行业分布：
- 房地产行业逾期最多，涉及12只债券，余额338.37亿元。
- 煤炭、非银金融、传媒行业各有1只债券逾期。
2. 主体评级下调
- 下调次数：11月份共发生8次主体评级下调，全年累计172次，低于去年同期。
- 行业分布：下调企业来自农林牧渔、机械设备、非银金融、基础化工、电子、食品饮料、汽车及交通运输行业。
3. 债券取消或推迟发行
- 数量与金额：107只债券取消或推迟发行，涉及金额839.20亿元。
- 企业性质：
- 国有企业占比高，共101只。
- 非国有企业6只。
- 信用级别：
- AAA级企业50只，AA+级29只，AA级24只，AA-级2只。
四、总结与展望
1. 总体趋势
- 一级市场：发行规模和净融资额环比下降，净融资由正转负。
- 二级市场：到期收益率上行，信用利差走阔，部分行业利差显著下降。
- 到期压力：整体到期压力环比下降，但部分行业仍存在较高风险。
2. 未来展望
- 房地产行业：随着“三支箭”政策落地，优质房企获得资金注入，信用修复；弱资质房企或将加速出清。
- 城投债：在“化隐债”“促经济”政策背景下，资金压力有望缓解，但需关注低评级城投企业的短期偿债压力。
- 信用债市场：在地产企稳和经济提速的预期下，净融资额有望由负转正。
五、附注
- 作者：曹晓婧、简奖平
- 邮箱：research@fecr.com.cn
- 相关研究报告：《2022年10月信用债市场运行报告》等
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