20231019-华鑫证券-浙江荣泰-603119.SH-公司事件点评报告_云母绝缘材料龙头_深度受益于电动化浪潮_5页_241kb

浙江荣泰（603119SH）买入评级事件点评

公司概况

浙江荣泰主营耐高温绝缘云母制品，主要应用于新能源汽车热失控防护绝缘件、小家电、电缆等领域。公司作为全球龙头，2022年营收47亿元来自汽车安全零部件，占整体营收70%（2019-2022年CAGR为82%）。

投资逻辑

1. 产品快速放量：公司预计2023前三季度营收57-6亿元，同比增长23%-27%，其中第三季度营收预计23-25亿元，同比增长20%-30%。净利润同比增速显著，业务主要受益于新能源车热失控防护件需求激增。
2. 技术优势与客户壁垒：突破传统二维云母制品限制，采用上胶压制一体化成型工艺，提供更高机械强度、耐候性和绝缘性能。客户包括特斯拉、大众、宁德时代等全球龙头。
3. 行业发展驱动需求：新能源车、储能市场云母材料需求高速增长，2027年全球新能源汽车云母材料市场规模预计达1044亿元（CAGR43%）；储能市场192亿元（CAGR71%）。

盈利预测

• 财务数据：预计2023-2025年归母净利润分别为17亿、24亿、32亿元（CAGR35%）。PE分别为41x、30x、22x。
• 财务指标：毛利率提升至374%，净利率提高至233%。ROE分别为251%、246%、257%。

风险提示

• 新能源车/储能需求不及预期；
• 原材料价格波动与产能扩张不达预期。

公司基础数据

• 当前估值：股价249.3元，市值70亿元。
• 分析师：黎江涛（新能源组长）、潘子扬。
• 评级：买入；目标价与长期增长空间相匹配。

结论

看好公司在电动化浪潮下的高增长机会和领先的护城河，建议买入。