20220214-上海证券-周观点与市场研判_中国权益资产在全球有比较优势_17页_1mb

上海证券周观点与市场研判总结

核心内容

本报告由上海证券分析师李浩及倪格悦于2022年2月14日发布，主要分析了中国权益资产在全球市场的表现及未来趋势，并对当前市场情绪、板块表现及宏观大势进行了详细解读。

主要观点

宏观观点

1. 中国稳增长处于早期阶段：地产是稳增长节奏和程度上的主要变量，政策节奏与美国经济政策相关。
2. 美国通胀预期下行：美国经济政策更注重供应恢复与通胀改善，资本开支回暖推动实际利率上行，但货币政策对通胀和实际利率同时压制，因此名义利率上行空间有限。
3. 中美政策反向作用：美国加息周期下，中国权益资产具备比较优势，外资可能加速流入中国，助力稳增长目标实现。

市场观点

1. 市场风格偏向均衡：成长风格在快速回落后短期反弹，但稳增长主线未结束，对成长风格形成压制。
2. 碳中和推动煤炭、新能源、汽车智能等板块发展：这些行业是当前市场的重要方向。
3. 短期市场情绪稳定：中国经济政策锚点不清晰，赚钱效应恶化导致市场短期走弱，但在货币政策不收紧的情况下，市场大概率处于底部。
4. 美股受加息影响：尽管美国通胀对货币政策影响权重增加，但不会改变美股上行趋势。
5. 港股受益于盈利端正反馈：经历流动性冲击后，港股对美国货币政策冲击相对免疫。

看好板块

• 行业板块：煤炭、央企地产物业龙头、C端地产链、食品饮料、汽车电子、新能源龙头。
• 指数板块：上证50、沪深300、港股互联网科技指数、纳斯达克100指数。

市场回顾

• 指数表现：全A、沪深300、中证500、上证50、上证综指分别上涨1.24%、0.82%、2.50%、2.91%、3.02%；创业板指和科创50继续下跌5.59%、4.85%。
• 估值变动：多数行业估值小幅上升，社会服务行业PE历史分位数达到90.30%，电力设备行业PE领跌。
• 市场风格：大中小盘均有所回升，小盘股领涨；高估值板块下跌幅度较大，低估值板块上涨显著。

市场情绪

短期市场情绪

1. 成交额与换手率：
   • 主要指数日均成交额环比上升，全A、中证500、沪深300分别上涨8.59%、8.83%、14.42%。
   • 建筑装饰行业日均成交额同比上升755.40%，石油石化、建筑装饰、农林牧渔行业环比上升显著。
   • 市场上涨家数2732家，下跌家数1412家。
2. 资金面：
   • 北向资金净流入转正，净流入107.44亿元，累计净买入16620.97亿元。
   • 流入行业前三为银行、非银金融、有色金属；流出前三为电力设备、计算机、医药生物。
   • 融资融券交易占比上升1.06个百分点，融资净流出242.35亿元。
3. 中美恐慌情绪指标：
   • 上证50ETF期权隐含波动率下降7.76个百分点，当前值为15.06%。
   • 美国VIX指数上升4.14，当前值为27.36，美股三大指数全线收跌。

长期市场情绪

• 沪深300股息-十年国债收益率：当前为-0.75%，环比下行0.12个百分点，处于68%历史分位。
• A股隐含股权风险溢价（ERP）：当前值为2.59%，环比下行0.20个百分点，处于80%历史分位，市场风险偏好回暖。
• 热门板块ERP变动：
  • 光伏发电ERP下行0.06个百分点，当前值为2.54%。
  • 白酒ERP上行0.01个百分点，当前值为2.35%。
  • 新能源ERP上行0.21个百分点，当前值为2.35%。
  • 医药生物ERP上行0.06个百分点，当前值为3.42%。
  • 半导体ERP上行0.07个百分点，当前值为1.95%。

风险提示

• 经济下行风险：可能影响市场整体表现。
• 疫情反弹超预期：可能对经济复苏造成冲击。
• 流动性收紧超预期：可能对市场造成压力。
• 海外经济复苏弱于预期：可能影响全球资本流动。

相关数据与图表

• 图1-图24：展示了本周市场指数、行业表现、估值变动、资金流向及恐慌情绪指标等详细数据。
• 表1-表2：列出了北向资金活跃个股及更新的重要经济数据。

总结

本报告指出，在中美政策反向背景下，中国权益资产在全球市场中具备比较优势，稳增长主线仍具支撑，外资流入预期增强。短期市场风格偏向均衡，成长风格回调，而稳定、金融、周期风格上涨显著。市场情绪总体稳定，资金面呈现净流入趋势，融资融券交易活跃度上升。长期来看，市场风险溢价有所回暖，行业估值分化明显，部分板块如煤炭、新能源、食品饮料等表现突出。整体而言，市场处于资金切换阶段，短期可能面临调整，但长期看好稳增长相关行业及指数。