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晨会纪要总结

核心结论

稳增长与“去宁化”行情分析

1. “稳增长”行情或难持续：年初以来，房地产、基建及防疫逆转三大主线具有绝对收益，但预计3月基建及防疫逆转主线将出现获利了结行情，房地产主线可能延续更久。
2. “去宁化”过程尚未结束：创业板与上证50的“去宁化”较为充分，其含宁量已降至2021年1月水平，其余指数则降至2021年6-7月水平。
3. Q2估值修复预期：随着“去宁化”完成和无风险利率反弹结束，Q2权益市场或迎来估值修复，创业板有望阶段跑赢。
4. Q3关注CPI上行风险：预计Q3国内CPI将突破3%，市场主线将转向大众消费，尤其是必选消费板块。

宏观专题报告

ESG信息披露发展趋势

1. 我国ESG信息披露率较低：自2010年以来，A股公司发布ESG报告的比例仅从23.8%升至25.3%，提升空间较大。
2. 境外经验：
   • 欧盟：自2014年起，大型企业需披露ESG信息，2021年扩大至所有大型企业和上市公司。
   • 美国：2010年SEC推动环境信息披露，2021年《ESG信息披露简化法案》可能大幅提高披露要求。
   • 中国香港：2012年引入强制披露+“不遵守就解释”机制，推动ESG信息披露发展。
3. 我国ESG信息披露将趋严：2022年2月8日起，《企业环境信息依法披露管理办法》及《格式准则》正式实施，开启ESG信息披露新时代。
4. ESG信息披露体系逐步完善：有助于提升ESG投资策略的实用性和有效性，推动ESG资管规模扩张。
5. 风险提示：ESG相关政策发展不及预期；对法规理解不到位。

公司深度研究

中信证券首次覆盖报告

1. 配股对ROE的提升作用：预计2021-2023年归母净利润分别为229.99/294.63/363.10亿元，同比增长54.3%/28.1%/23.2%，对应ROE分别为10.93%/11.47%/13.05%。
2. 估值建议：参考可比公司，给予2022年2倍PB估值，目标股价34.7元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
3. 业务优势：综合竞争力及战略布局领先行业，财富管理业务在客户资源、投顾队伍、产品体系等方面优势显著。
4. 投资建议：推荐中信证券，关注广发证券、东方财富、东方证券等券商板块，建议关注国泰君安、华泰证券等。
5. 风险提示：资本市场波动风险、政策推进不及预期、业务经营风险等。

固定收益点评报告

转债推荐与金融数据分析

1. 推荐转债：本期推荐江银转债、无锡转债、洽洽转债、温氏转债、傲农转债等。
2. 1月金融数据超预期：社融同比增速10.50%，新增人民币贷款同比多增4000亿元，显示宽信用预期落地。
3. 实体融资情况：实体部门债务余额同比增速10.2%，家庭部门增速下降，政府和非金融企业有所上升。
4. 风险提示：政策推进不及预期，市场波动风险等。

行业周报

电气设备行业

1. 低碳转型推动绿电开发：两部委联合发文促进绿电开发与消纳，推荐中环股份、迈为股份、福莱特等。
2. 新能源市场表现：1月新能源乘用车上险同比+112%，2月锂电排产基本稳定，3月有望环比提升。
3. 风电行业高景气：1月风机招标量10.56GW，同比+266%，推荐东方电缆、天顺风能、明阳智能等。

化工行业

1. 磷化工与煤化工机会：磷化工价格回升，性价比回归；煤化工因原油价格和碳排放价格上升，性价比提升。
2. 推荐公司：湖北宜化、新洋丰、云天化、宝丰能源、华鲁恒升等。
3. 策略主线：关注贝塔修复与阿尔法估值，包括海运复苏、原材料下行、疫情好转、中美缓和等。

建筑材料行业

1. 水泥市场表现：全国水泥市场价格环比下降0.39%，但同比上升13.3%，出货率下降。
2. 玻璃市场回暖：价格环比上涨6.8%，库存上升，产能利用率提升，推荐旗滨集团等。
3. 投资建议：关注海螺水泥、华新水泥等水泥龙头，以及伟星新材、坚朗五金等地产产业链标的。

策略周报

通胀与市场风格切换

1. 通胀交易提前启动：全球通胀高企，国内通胀风险需关注，CPI上行可能推动消费板块。
2. 市场风格切换：从高估值成长向低估值消费切换，中盘股具备超额收益潜力。
3. 稳增长政策影响：消费K型分化有望弥合，推荐养殖、种植、食品加工等必选消费板块。
4. 风险提示：地缘冲突、中美贸易摩擦、政策推进不及预期等。

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