20250901-建信期货-纸浆月报_季节性回暖提振短期表现_10页_2mb

纸浆月报总结 | 2025年9月

基本面分析

• 宏观基础：美国7月CPI温和，美联储释放降息信号，提升9月降息预期；国内7月CPI低位持平，工业增加值同比增5.7%为年内最低，社零总额同比增速放缓至3.7%；进口木浆外盘报价稳定调增，人民币汇率贬值支撑进口成本；欧洲7月化学浆消费量同比降2.1%，库存同比升8.7%。
• 供应方面：7月主要产浆国发运量同比上升，中国为主要出口地，预计8-9月进口量维持同期高位；库存环比降1.8%，去化速度偏缓。
• 需求方面：8月下游动销节奏未明显改善，原纸价格疲弱；白卡纸、生活用纸、双胶纸、双铜纸市场价格多数下跌；生活用纸受涨价函提振略有好转，但终端需求有限。

观点摘要

• 短期趋势：纸浆价格可能因季节性回暖和供应端减产支撑而阶段性回升，但整体盈利修复不足，缺乏趋势性改变。
• 交易策略：建议逢低短线做多。
• 关键变量：宏观政策松紧、供应中断风险、下游需求表现。

整体结论

9月受季节性因素影响，纸浆市场可能出现短期反弹，但基本面支撑不稳固，风险因素如需求疲软和库存累积仍存在。