20250901-浦银国际证券-荣昌生物-688331.SH-BD交易提振现金状况_全年预计减亏明显_9页_967kb

荣昌生物（股票代码9995.HK/688331.CH）作为一家专注于生物制药的公司，近期财务表现和战略调整备受关注。浦银国际研究公司在2025年9月1日发布的报告中指出，公司2025年上半年财务数据亮眼，收入和净利润亏损均优于预期，全年有望减亏约50%。2025年第二季度，公司实现收入5.66亿元，同比增长38.3%，主要源于泰它西普和维迪西妥单抗两大产品的贡献。归母净亏损缩窄至1.95亿元，同比下降54.7%，得益于高毛利率（85.5%）和研发费用略低于预期。

产品商业化进展顺利：泰它西普上半年销售达6.5亿元，增长59%，维迪西妥单抗销售4.4亿元，增长38%。公司商业化团队规模扩大，泰它西普出海授权至Vir，获得4500万美元首付款，同时RC28-E注射液授权至参天，添加约5.7亿元现金流入。展望下半年，公司计划提高销量和费用效率，进一步推进建设。

财务状况明显改善：通过5月完成8亿港元配售，公司在手现金增至12.71亿元，支持更多早期研发投资。公司预计未来IND申报数量将显著增加，聚焦ADC、双抗等领域。2025年全年减亏预测已调整，目标价上调至港股65港元、A股85元。

分析师维持“持有”评级，基于公司核心资产BD完成和现金流改善，但警告出海授权风险、销售未达预期等潜在挑战。下半年催化剂包括关键临床数据读出和医保谈判结果。

总体上，荣昌生物在减亏趋势、产品推进和财务优化上取得进展，但需管理风险以保持稳定增长。