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5G频率分配是大周期开启的风向标

核心内容概述

5G频率分配方案预计于2018年9月正式发布，其进度在全球范围内处于领先地位。该方案将采用指派制度而非拍卖模式，为运营商提供更公平、高效的频率资源分配。频率作为5G建设的核心资源，其分配将直接影响5G网络部署和产业发展格局。中国在5G频率分配方面采取了具有价格优势的政策，有助于降低运营商成本，提升网络投资规模。

主要观点

1. 频率分配是5G建设的先行指标

• 频率是移动通信发展的核心资源，5G频率需求远超4G。
• 5G将支持eMBB、uRLLC、mMTC三大应用场景，对带宽、时延和容量有极高要求。
• 6GHz以下频段（如3.4-3.8GHz）具备较好的覆盖能力，适合全网部署；6GHz以上频段（如24.25GHz-52.6GHz）虽带宽大，但覆盖能力弱，需与低频段联合组网。
• 5G频率分配方案的落地，将标志着5G建设周期的开启，带动通信行业投资增长。

2. 我国频率分配进度领先全球

• 中国计划在2018年9月发布5G频谱资源最终许可方案，领先于韩国、西班牙、英国等国家。
• 中国采用指派制度分配频率，与国外拍卖制度类似，但成本更低。
• 频率使用费实行“头三年减免，后三年逐步到位”的优惠政策，降低运营商初期成本。

3. 频率分配促进运营商均衡发展

• 3.5GHz、4.9GHz、2.6GHz等频段将被三大运营商分配，有利于产业均衡发展。
• 2.6GHz频段可与4G基站协同组网，降低成本；4.9GHz频段可提供更高的系统容量。
• 频率分配方案将避免运营商因频段不明确而出现重复建设或资源浪费。

4. 5G投资大周期即将开启

• 历史数据显示，频率分配方案落地后，运营商资本开支将显著提升。
• 4G时期运营商资本开支年均增长约20%，预计5G时期将增长至4G的1.5倍，总投资额预计至少为1.2万亿元。
• 5G频率分配明确后，运营商将加快试点城市建设，积累经验，为后续大规模部署奠定基础。

关键信息

• 主要频段：3.3-3.6GHz、4.8-5.0GHz、26GHz等。
• 频率分配政策：采用指派制度，非拍卖模式；费用减免政策可降低运营商初期成本。
• 运营商分配情况：中国移动、中国联通、中国电信将分别获得不同频段，有利于均衡发展。
• 投资窗口开启：5G建设将带动传输设备、基站、天线、光器件等产业链投资增长。
• 估值与持仓：通信板块估值处于历史低位，机构持仓也处于十年最低水平，未来有望回升。
• 投资建议：重点关注烽火通信、中国联通、中国铁塔；建议关注光交换及光器件、光网络集成、无线产业链、光纤光缆等细分领域。

通信板块投资窗口开启

• 传输设备及射频器件：预计率先受益于5G建设。
• 无线产业链：紧随传输设备之后，受益于5G网络部署。
• 光纤光缆：支持5G高速传输需求，将持续受益。
• 网络规划设计：相关个股也有望获得关注。

风险提示

• 中美贸易摩擦可能对5G产业链造成影响。
• 行业增速放缓或5G投资进程不及预期。
• 频率分配进度低于预期可能影响5G建设节奏。
• 5G产业链成熟速度慢于预期可能影响产业竞争力。

投资建议总结

• 重点关注：烽火通信、中国联通、中国铁塔。
• 建议关注：
  • 光交换及光器件：中兴通讯、新易盛、光迅科技、博创科技、中际旭创。
  • 光网络集成：太辰光、瑞斯康达。
  • 无线产业链：飞荣达、中石科技、东山精密、生益科技、沪电股份。
  • 光纤光缆：亨通光电、中天科技、长飞、特发信息。
  • 网络规划设计相关个股。

结论

5G频率分配方案的确定是5G建设周期开启的重要标志，有助于推动运营商加大资本开支，带动通信产业链全面受益。当前通信板块估值处于历史低位，具备较强的投资价值，5G大周期投资机会值得期待。