> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 易实精密（920221.BJ）总结 ## 核心内容概述 易实精密（920221.BJ）是一家专注于汽车电子及精密制造的公司，正通过并购和设立子公司的方式，完善其产品矩阵并拓展新业务领域。公司计划收购张家港恒进机电有限公司，以增强其在汽车电子领域的竞争力。同时，公司也在非汽车领域积极布局，拓展液冷和光通信赛道，以打开新的增长空间。 ## 主要观点 - **汽车业务深耕**：易实精密持续聚焦新能源车与传统车业务，通过二期募投项目加速新能源车布局，推动其在汽车电子领域的成长。 - **并购与子公司设立**：公司筹划现金收购张家港恒进机电100%股权，以完善其汽车产品矩阵。同时，设立多个子公司推进海外布局，加强国际竞争力。 - **技术合作与创新**：公司与德国IQ Evolution GmbH签署战略合作协议，以金属激光3D打印为核心技术，聚焦液冷板研发，提升散热效率、降低能耗、优化结构设计。 - **非汽车领域拓展**：公司在光通信等新兴领域取得进展，相关产品已研发成功并有望在2026年内进入量产。 - **业绩增长预期**：公司2023年归母净利润预增39%，2026-2028年预计归母净利润分别为0.64/0.75/0.84亿元，EPS分别为0.54/0.63/0.70元，当前股价对应P/E分别为25.6/22.0/19.6倍，显示其估值逐步下降，但盈利预期持续上升。 - **财务稳健**：公司资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率保持较高水平，体现良好的偿债能力。同时，净利润率和毛利率稳定，显示公司盈利能力较强。 ## 关键信息 ### 1. 收购与产业布局 - **收购张家港恒进机电**：公司计划通过现金方式收购张家港恒进机电100%股权，以完善其在汽车电子领域的布局。 - **设立子公司**：公司已设立多个子公司推进海外布局，预计2025年归母净利润同比增长11%。 - **与孔辉合作**：公司与孔辉汽车签署战略合作框架协议，空气悬架件有望持续放量。 ### 2. 非汽车领域拓展 - **液冷赛道**：公司与德国IQ Evolution GmbH合作，以金属激光3D打印为核心技术，研发液冷板产品，重点突破铜/铝增材制造、微通道结构成型等技术。 - **光通信赛道**：公司已在光通信领域布局，相关零件已完成研发并进入量产阶段。 ### 3. 业务增长与财务表现 - **营业收入增长**：预计2024-2028年营业收入分别为321/349/391/455/492百万元，年复合增长率稳定。 - **净利润增长**：预计2024-2028年归母净利润分别为54/58/64/75/84百万元，年复合增长率逐步提升。 - **盈利能力**：毛利率和净利率保持稳定，ROE稳步提升，显示公司盈利能力良好。 - **现金流稳健**：经营活动现金流持续增长，预计2026-2028年分别为95/96/133百万元，显示公司运营效率提升。 ### 4. 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 321 | 349 | 391 | 455 | 492 | | 归母净利润（百万元） | 54 | 58 | 64 | 75 | 84 | | EPS（元） | 0.46 | 0.49 | 0.54 | 0.63 | 0.70 | | P/E（倍） | 30.3 | 28.3 | 25.6 | 22.0 | 19.6 | | P/B（倍） | 4.1 | 3.9 | 3.5 | 3.1 | 2.8 | | EV/EBITDA | 19.8 | 17.7 | 16.3 | 13.7 | 11.7 | ### 5. 风险提示 - **技术迭代风险**：新技术的快速发展可能导致现有技术或产品面临淘汰。 - **并购不确定性风险**：收购过程可能受到市场、政策等多方面因素影响，存在不确定性。 - **市场竞争风险**：在汽车电子及新兴领域，市场竞争加剧可能影响公司盈利能力。 ## 总结 易实精密正通过并购和设立子公司的方式，进一步完善其在汽车电子领域的布局，并积极拓展液冷和光通信等非汽车领域，以实现多元化发展。公司业绩稳步增长，盈利能力良好，财务状况稳健。尽管存在一定的技术迭代和市场竞争风险，但其在汽车和新兴领域的布局显示了良好的成长潜力，值得投资者关注。