20260707-开源证券-易实精密-920221.BJ-_开源北交所_易实精密_920221.BJ_筹划收购恒进机电完善汽车产品矩阵_非汽车领域积拓展液冷_4页_1mb

易实精密（920221.BJ）总结

核心内容概述

易实精密（920221.BJ）是一家专注于汽车电子及精密制造的公司，正通过并购和设立子公司的方式，完善其产品矩阵并拓展新业务领域。公司计划收购张家港恒进机电有限公司，以增强其在汽车电子领域的竞争力。同时，公司也在非汽车领域积极布局，拓展液冷和光通信赛道，以打开新的增长空间。

主要观点

• 汽车业务深耕：易实精密持续聚焦新能源车与传统车业务，通过二期募投项目加速新能源车布局，推动其在汽车电子领域的成长。
• 并购与子公司设立：公司筹划现金收购张家港恒进机电100%股权，以完善其汽车产品矩阵。同时，设立多个子公司推进海外布局，加强国际竞争力。
• 技术合作与创新：公司与德国IQ Evolution GmbH签署战略合作协议，以金属激光3D打印为核心技术，聚焦液冷板研发，提升散热效率、降低能耗、优化结构设计。
• 非汽车领域拓展：公司在光通信等新兴领域取得进展，相关产品已研发成功并有望在2026年内进入量产。
• 业绩增长预期：公司2023年归母净利润预增39%，2026-2028年预计归母净利润分别为0.64/0.75/0.84亿元，EPS分别为0.54/0.63/0.70元，当前股价对应P/E分别为25.6/22.0/19.6倍，显示其估值逐步下降，但盈利预期持续上升。
• 财务稳健：公司资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率保持较高水平，体现良好的偿债能力。同时，净利润率和毛利率稳定，显示公司盈利能力较强。

关键信息

1. 收购与产业布局

• 收购张家港恒进机电：公司计划通过现金方式收购张家港恒进机电100%股权，以完善其在汽车电子领域的布局。
• 设立子公司：公司已设立多个子公司推进海外布局，预计2025年归母净利润同比增长11%。
• 与孔辉合作：公司与孔辉汽车签署战略合作框架协议，空气悬架件有望持续放量。

2. 非汽车领域拓展

• 液冷赛道：公司与德国IQ Evolution GmbH合作，以金属激光3D打印为核心技术，研发液冷板产品，重点突破铜/铝增材制造、微通道结构成型等技术。
• 光通信赛道：公司已在光通信领域布局，相关零件已完成研发并进入量产阶段。

3. 业务增长与财务表现

• 营业收入增长：预计2024-2028年营业收入分别为321/349/391/455/492百万元，年复合增长率稳定。
• 净利润增长：预计2024-2028年归母净利润分别为54/58/64/75/84百万元，年复合增长率逐步提升。
• 盈利能力：毛利率和净利率保持稳定，ROE稳步提升，显示公司盈利能力良好。
• 现金流稳健：经营活动现金流持续增长，预计2026-2028年分别为95/96/133百万元，显示公司运营效率提升。

4. 财务指标预测

5. 风险提示

• 技术迭代风险：新技术的快速发展可能导致现有技术或产品面临淘汰。
• 并购不确定性风险：收购过程可能受到市场、政策等多方面因素影响，存在不确定性。
• 市场竞争风险：在汽车电子及新兴领域，市场竞争加剧可能影响公司盈利能力。

总结

易实精密正通过并购和设立子公司的方式，进一步完善其在汽车电子领域的布局，并积极拓展液冷和光通信等非汽车领域，以实现多元化发展。公司业绩稳步增长，盈利能力良好，财务状况稳健。尽管存在一定的技术迭代和市场竞争风险，但其在汽车和新兴领域的布局显示了良好的成长潜力，值得投资者关注。