20240430-东吴证券-三一重工-600031.SH-2023年年报及2024年一季报点评_业绩符合预期_看好国际化推进_盈利能力回升_5页_562kb

三一重工2023年报及2024Q1点评总结

业绩表现

三一重工2023年实现营业总收入740.19亿元，同比下降8.44%；归母净利润45.28亿元，同比增长55.3%。2024年一季度公司营业总收入178.30亿元，同比下降0.95%，但归母净利润15.8亿元，同比增长42.1%。业绩增速高于行业平均水平，尤其在国际化和产品结构优化下表现突出。

国际化推进

2023年海外营收占比提升至60.5%，同比增长12.5个百分点。海外销量在欧美地区快速增长，毛利率达30.9%，高于国内的23.0%。公司海外销售覆盖180多个国家和地区，预计未来海外市场仍是主要增长驱动力。

盈利能力回升

2023年销售毛利率为27.72%，同比提升37.22个百分点；净利率为6.3%，同比提升0.8个百分点。2024一季度毛利率升至28.1%，净利率达9.2%。盈利能力提升主要源于中大吨位产品占比增加和国际化战略，叠加国内市场需求回暖，预计可持续改善。

员工持股计划

公司于2024年4月4日推出新一轮员工持股计划，总额不超过59.2亿元，激励约6972名员工，无业绩考核要求，占总股本10%。此举彰显长期发展信心，对齐员工与公司利益。

行业前景

工程机械行业面临“大规模设备更新+自身更新”双重周期，预计2024年销量降幅环比改善，后续回暖。上轮周期设备寿命替换需求大，政策支持推动行业复苏。三一重工在国内外市场均有潜力，尤其是国际化布局。

财务预测与评级

东吴证券维持“买入”评级，下调2024-2025年归母净利润预测至63/85亿元（原值70/101亿元），2026年预计113亿元。当前PE分别为22/16/12倍。风险包括行业波动、竞争加剧、国际贸易摩擦等。

风险提示

行业周期波动、原材料价格变化和汇率风险可能影响公司表现。密切关注国内外政策和市场动态。