20250707-中国银河-建筑材料行业6月动态报告_季节性淡季_建材多领域_反内卷_破局_23页_4mb

季节性淡季，建材多领域“反内卷”破局总结

核心内容概述

2025年6月，建材行业在“反内卷”政策推动下，多个领域积极调整产能和价格策略，以应对市场需求疲软和行业竞争压力。整体来看，建材行业景气指数仍处于景气区间，但市场运行趋于缓和，部分领域如消费建材、玻璃纤维表现较好，而水泥、浮法玻璃则面临需求不足和价格下滑的挑战。分析师贾亚萌认为，随着政策的持续推进和市场供需格局的优化，建材行业有望迎来估值修复和盈利改善。

主要观点

1. 水泥行业

• 需求：6月水泥需求因高温、梅雨、农忙等因素走弱，地产投资持续承压，预计全年水泥需求弱于去年。
• 供给：错峰停窑力度加大，熟料库存增长，行业供给保持有序可控。
• 价格：水泥价格持续下滑，但预计8月中下旬需求回升，价格有望企稳回升。
• 投资建议：推荐上峰水泥，关注华新水泥、海螺水泥。

2. 消费建材

• 需求：1-5月零售额同比增长3.0%，政策刺激下市场恢复预期增强，尤其关注家装补贴政策和城中村、危旧房改造带来的需求提振。
• 价格：需求逐步恢复，企业利润有望实现底部修复。
• 投资建议：推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹，关注三棵树、兔宝宝。

3. 玻璃纤维

• 需求：粗纱需求疲软，电子纱结构性分化，高端产品需求缺口仍存。
• 供给：粗纱供应增加，但玻纤企业挺价意愿较强，预计价格暂稳。
• 价格：电子纱价格存提涨预期，中高端产品价格有望上涨。
• 投资建议：推荐中国巨石，关注其全年业绩修复。

4. 浮法玻璃

• 需求：受地产竣工疲软影响，市场需求持续疲软。
• 供给：行业产能基本稳定，库存压力较大。
• 价格：价格延续弱势，但中长期随着落后产能出清，供需关系有望改善。
• 投资建议：关注旗滨集团，因其有望受益于冷修产线增多带来的行业供需优化。

关键信息

行业概况

• 建材行业在全球具有较大影响力，多种产品产量位居世界首位。
• “十四五”规划明确绿色低碳和智能制造为发展方向。
• 6月建材景气指数为100.6点，高于临界点，处于景气区间，但运行稳中趋缓。

政策影响

• “反内卷”政策推动建材行业供给侧改革，减少恶性竞争，提升产品品质。
• 水泥行业通过错峰停产和产能置换新规，实现供需稳定和价格回升。
• 玻纤行业通过理性定价和产品结构调整，推动盈利修复。

市场表现

• 6月建材行业涨跌幅为-0.78%，低于沪深300指数。
• 消费建材、玻纤板块表现较好，涨幅居前。
• 部分公司如北新建材、三棵树、东方雨虹等受益于政策和市场回暖。

财务分析

• 2024年建材行业整体业绩承压，营业收入和净利润同比大幅下滑。
• 2025年一季度行业利润显著修复，尤其是玻纤行业。
• 2024年平均销售毛利率18.94%，净利率-2.23%；2025年一季度毛利率18.11%，净利率-3.19%，盈利能力有所改善。

风险提示

• 原材料价格波动可能影响毛利率。
• 下游需求不及预期可能影响建材市场恢复。
• 行业新增产能超预期可能加剧供需矛盾。
• 政策推进不及预期可能影响行业供需格局。

投资建议

行业前景展望

• 短期：建材行业整体处于淡季，部分领域如水泥、浮法玻璃面临价格下行压力，但消费建材和玻纤行业需求逐步恢复。
• 中长期：随着“反内卷”政策深化，行业产能逐步缩减，供需关系有望改善，推动价格上涨和企业盈利修复。
• 政策支撑：政策持续加码，有助于提振市场预期，推动建材行业回暖。

结论

2025年6月，建材行业在“反内卷”政策推动下，部分领域如消费建材、玻纤表现较好，而水泥、浮法玻璃则面临季节性淡季和需求疲软的双重压力。随着政策推进和市场供需格局的优化，建材行业有望迎来估值修复和盈利改善，重点推荐具备政策受益、产品优势和渠道布局完善的龙头企业。