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光伏设备行业点评：多措并举“反内卷”，基本面初显修复动能

投资要点

1. 政策层面

   • 多部委密集发声，从全国统一大市场战略高度推动光伏行业高质量发展。
   • 人民日报刊文批判“内卷式”竞争，中央财经委会议强调依法治理低价竞争和有序退出落后产能。
   • 工信部召开行业座谈会，明确综合治理光伏行业低价竞争，引导企业提升产品品质。

2. 供需失衡现状

   • 截至2024年末，中国光伏产业链产能全球占比超九成，硅料、硅片、电池片及组件产能分别占全球95.2%、96.7%、91.3%和83.3%。
   • 2025年全球光伏新增装机预计531-583GW，按1.2的容配比测算，组件需求637-700GW，供应过剩风险严峻。

3. 价格与产能利用率

   • 多晶硅、硅片等核心产品价格降至成本线以下，多晶硅产能利用率降至40%，硅片产能利用率维持高位。
   • 多晶硅产量同比大幅下滑44.1%，行业竞争加剧导致停产企业增加至9家，目前仅剩9家在产。

4. 基本面边际修复

   • 产业链各环节产量虽同比大增，但价格持续下跌使企业利润空间压缩。
   • 政策推动下，行业逐步从低价竞争转向健康发展，供需关系有望改善，基本面边际修复初现端倪。

投资建议

首次覆盖光伏设备行业，给予“同步大市”评级。建议投资者密切关注政策落地进展及行业供需变动，现阶段需谨慎评估产能扩张风险，关注企业技术升级和成本控制能力。

风险提示

• 行业竞争持续加剧导致价格下跌和利润压缩
• 原材料价格大幅波动影响生产成本
• 政策执行力度或不及预期