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冠通期货研究报告总结

一、核心内容概览

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，发布日期为2026年3月23日，主要围绕棉花和白糖两个品种展开分析，研判其短期走势及影响因素。

二、棉花市场分析

1. 供应端情况

• 国内商业库存去化加速：表明市场供应正在减少，流通资源趋于紧张。
• 新年度种植面积下降：预示未来供应可能进一步缩减，支撑价格。
• 加工贸易配额落地：30万吨配额的释放对市场形成一定压力，抑制棉价上涨。

2. 需求端情况

• 下游纺织“金三”旺季确认：市场需求回暖，推动补库需求上升。
• 市场看涨情绪增强：供应紧张与需求回暖共同作用，市场预期偏乐观。

3. 外部因素影响

• 特朗普言论引发中东局势担忧：可能影响原油供应，带动化工产品价格上涨，间接利好棉花。
• 内外价差高位：进口替代增强，限制棉价上行空间。

4. 走势预测

• 短期偏强震荡：受内外因素影响，预计短期内棉花价格仍将维持震荡偏强态势。

三、白糖市场分析

1. 供应端情况

• 印度马哈拉施特拉邦甘蔗短缺：已有179家糖厂停止压榨作业，本榨季供应将受到明显影响。
• 雨季可能重现干旱：预计未来雨季（kharif）可能再次出现干旱，进一步影响甘蔗产量。

2. 成本与利润分析

• 巴西糖加工完税成本：
  • 配额内：4403元/吨
  • 配额外：5606元/吨
• 与日照白糖现货价对比：
  • 配额内巴西糖利润：1237元/吨
  • 配额外巴西糖利润：34元/吨

3. 外盘影响

• 外盘原糖上涨：缩小了内外糖价差，显示国际市场对白糖需求有所回暖。
• 原油价格上涨带动原糖走强：间接推动白糖价格上行。

4. 走势预测

• 全球糖市仍偏宽松：但进口利润逐渐缩窄，预计白糖价格下方空间有限。
• 后续可能延续震荡上行：在成本支撑和外部利好因素下，白糖价格或有温和上涨趋势。

四、关键信息汇总

五、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性与完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

六、分析师信息

• 分析师：骆利关
• 执业资格证书编号：F03095187/Z0022441
• 机构名称：冠通期货股份有限公司
• 资质说明：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格