20250409-东海证券-常熟银行-601128.SH-公司简评报告_负债成本管控强化_资产质量管理审慎_9页_364kb

常熟银行（601128）公司简评总结

核心内容概述

常熟银行于2024年发布年度报告，整体表现稳健，盈利能力和资产质量均保持良好。在行业整体下行压力下，公司通过强化负债成本管控、审慎资产质量管理及投资收益的提升，维持了盈利能力的韧性。报告维持“买入”投资评级，认为公司具备长期增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2024年公司实现营业收入109.09亿元，同比增长10.53%。
• 归属于上市公司股东的净利润为38.13亿元，同比增长16.20%。
• 公司资产规模稳步增长，Q4末总资产为3665.82亿元，同比增长9.61%。

2. 净息差与息差压力

• 2024年Q4净息差为2.71%，同比下降15BPs。
• 生息资产收益率下行，主要受新发放贷款利率下降及存量住房贷款利率调整影响。
• 存款成本管控强化，两次下调存款挂牌利率，有助于缓解息差压力。

3. 资产质量与风险控制

• 2024年Q4末不良贷款率为0.77%，与Q3持平，但拨备覆盖率下降至500.51%。
• 零售贷款不良率上升，显示宏观环境对居民信贷的影响；对公贷款不良率下降，反映公司对风险资产的审慎管理。
• 公司加大不良贷款确认与核销力度，不良贷款核销比例上升至95.46%，体现出较强的风控意识。

4. 投资收益表现

• 受债券牛市影响，公司投资收益及公允价值变动损益显著增长，Q4实现4.07亿元，较去年同期增长显著。
• 投资类资产规模增速顺应监管趋势，保持合理增长。

5. 盈利预测与估值

• 预计2025-2027年公司营业收入分别为115.85、126.09、138.57亿元，净利润分别为43.20、47.82、52.68亿元。
• 对应的PB分别为0.65、0.58、0.52倍，估值逐步走低，但公司盈利仍有支撑。

6. 成长潜力与竞争优势

• 公司在小微零售市场具有广阔空间，区位优势与“技术+配套”综合能力有望持续驱动增长。
• 居民定期存款占比高，成本管控能力强，具备较强的盈利弹性。
• 拨备基础厚实，为后续业绩稳定提供保障。

关键信息

投资建议与风险提示

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司盈利能力和资产质量具备持续增长潜力。
• 行业层面，地方债务化解及房地产政策支持有助于缓解重点领域风险。
• 存贷利率同步性提升，息差压力放缓，利于板块估值修复。

风险提示

• 小微贷款质量大幅恶化可能影响盈利能力。
• 负债成本管控效果不佳可能导致净息差大幅收窄。

总体评价

常熟银行在2024年业绩表现稳健，尽管净息差持续收窄，但通过强化存款成本管控和投资收益增长，有效缓解了压力。资产质量保持低位稳定，不良贷款率和拨备覆盖率合理，公司具备较强的风控能力。盈利预测显示公司未来三年将保持增长趋势，估值逐步走低但盈利支撑明显。公司区位优势和“技术+配套”能力有望持续推动其在小微零售市场的发展，具备长期投资价值。