20221201-国信证券-煤炭行业2023年投资策略_新供给时代_新转型机遇_46页_1mb

煤炭行业2023年投资策略总结

核心内容概述

本报告对2023年煤炭行业进行投资策略分析，指出行业处于“新供给时代”与“新转型机遇”并存的状态。随着国内经济复苏，煤炭需求保持韧性，同时碳中和与能源安全成为行业发展的双重要求。智能化建设、柔性供给能力提升、煤化工等转型方向成为新的增长点。

主要观点与关键信息

1. 2022年回顾

• 供需逐渐平衡，价格冲高回落
  2022年国内煤炭产量增长，进口量下降，供需趋于平衡。电力、化工、钢铁行业煤炭消费增长，建材行业消费下降。煤炭价格整体上涨，但动力煤和炼焦煤因长协煤占比提升，价格涨幅收窄。

• 供给端：产量稳定增长，保供政策持续发力
  2022年1-10月全国原煤产量达36.9亿吨，同比增长10%。主要产区山西、内蒙古、陕西产量增长显著，政策支持增产保供，煤炭日产量稳定在1200万吨以上。

• 需求端：受疫情影响，消费量波动明显
  2022年1-10月全国商品煤消费总量约35.7亿吨，同比增长0.6%。电力行业用煤增长较快，钢铁和建材行业受疫情影响较大，化工行业用煤保持增长。

• 价格端：动力煤、炼焦煤价格显著上涨，但长协煤价格稳定
  2022年动力煤均价上涨18.6%，炼焦煤均价上涨15.9%。长协煤占比提升，有效控制了市场价格波动。

• 库存情况：整体平稳，焦煤库存处于低位
  主要港口煤炭库存同比小幅下降，焦煤库存处于低位，表明市场供需偏紧，焦炭行业利润承压。

2. 2023年展望

• 供需预测
  预计2023年全国煤炭产量44.8亿吨（yoy 2.1%），进口量3亿吨（yoy 3.5%）。煤炭消费量预计达44.5亿吨（yoy 3.5%），其中电力行业增长最快，预计达25.7亿吨（yoy 4%）。

• 价格预测
  2023年动力煤均价预计下降约200元/吨（yoy -14.7%），炼焦煤均价预计下降约400元/吨（yoy -14.8%）。

• 产业链修复
  上游价格中枢下移，下游需求改善，中游（焦炭、煤化工）利润有望修复。

3. 行业发展趋势

• 碳中和与能源安全双重要求
  碳中和目标限制煤炭产能扩张，但能源安全需求又要求煤炭作为基础保障能源。预计2025年煤电碳达峰，2050年前后加速退出。

• 智能化建设加速
  2022年煤炭行业投资增速加快，智能化成为新的投资方向。智慧矿山建设已初具规模，预计未来10-20年将全面推广。

• 柔性供给体系构建
  国内需提升煤炭供给的柔性，以应对海外能源价格波动和国内供需错配。智能化煤矿有助于实现动态供需平衡。

• 煤炭清洁高效利用与转型机遇
  煤炭清洁高效利用持续推进，企业可转型为新储氢材料等领域，迎来新的发展机会。

4. 投资建议

• 上游煤炭企业：关注长协煤占比高的公司
  推荐关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、山西焦煤、平煤股份等。

• 中游企业：关注利润修复机会
  推荐关注金能科技、美锦能源等。

• 转型企业：关注新储氢材料相关公司
  推荐关注淮北矿业、盘江股份，建议关注华阳股份、电投能源等。

风险提示

• 海内外疫情反复
• 煤炭产能大量释放
• 新能源对煤炭的替代加速
• 煤矿安全事故影响

附录：关键数据一览

总结

2023年煤炭行业在经济复苏与能源安全双重背景下，供需格局趋于平衡，价格中枢略有下移，但整体仍保持较高水平。智能化和柔性供给成为行业转型的关键方向，同时煤化工、新能源等新领域带来新的增长机遇。建议关注长协煤占比高的企业，以及具备转型能力的公司，以把握行业未来发展趋势。