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格林大华期货铝早报总结（20221201）

核心内容

本报告为格林大华期货发布的铝品种早报，主要分析了当前铝市场的价格走势、基本面变化、政策影响以及未来走势的判断。报告指出，铝价在近期受到多方面因素影响，呈现出震荡偏弱的态势。

主要观点

• 市场表现：受美国11月ADP就业数据疲软及美联储官员暗示12月加息放缓影响，美元指数下跌，带动原油价格上涨，进而推动有色金属普涨。然而，由于中国11月PMI低于荣枯线，工业需求放缓，导致内盘涨势偏弱。
• 现货市场：现货价格表现稳定，市场预期有所回暖，主要受益于房企融资政策优化、降准为降息铺路等措施。
• 疫情与政策影响：国内疫情持续，防疫政策逐渐优化，广西等地支持电解铝复产，但短期内对铝价的上行逻辑形成一定限制。
• 基本面分析：供需两端均有改善，但改善空间有限，库存去化偏中性。海外市场需求仍偏弱，长期来看铝价仍偏空。

关键信息

操作建议

• 趋势判断：若疫情综合因素利多生产和经济活动，铝价可能有次级上行趋势；否则，将偏弱运行。
• 期权策略：建议持有看跌期权以应对潜在下跌风险。
• 价格支撑与压力位：
  • 国内主力合约支撑位为18800元/吨；
  • 第一压力位为19500元/吨；
  • 国际伦铝价格区间为2050美元/吨至2500美元/吨。

利多因素

1. 政策支持：
   • 四川省生态环境厅发布《四川省碳市场能力提升行动方案》，推动重点行业节能降碳，预计到2025年，重点领域达到能效标杆水平的产能比例将超过30%。
   • 房地产“16条保交楼”政策出台，支持房企资金链稳定。
   • 中国证监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，有利于房地产行业复苏。
2. 市场预期回暖：房企融资政策优化、降准为降息铺路，有助于市场信心恢复。

利空因素

1. 需求疲软：
   • 11月28日，中国电解铝现货升贴水为70，较前一日增加45，显示市场对铝的需求偏弱。
   • 11月24日至28日，电解铝社会库存减少0.2万吨至52.0万吨，但铝棒库存增加0.55万吨至8.4万吨，库存结构变化对价格形成压力。
   • 11月20日至27日，电解铝出库量约12.6万吨，环比减少0.4万吨，同比下降4.5万吨，显示市场需求疲软。
2. 政策风险：
   • 银保监会等三部门出台预售监管资金新政，允许房企申请置换30%资金，但专家指出有明显暴雷风险的企业可能无法享受该政策。

风险提示

• 全球经济风险：若全球经济衰退的程度和时间超出预期，将对铝价形成持续压力。
• 政策不确定性：国内及国际政策变动可能对铝市场产生较大影响，需密切关注。

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随市场变化而调整，投资者应自行判断并承担相应风险。格林大华期货不对其内容的准确性、完整性或预测效果作出任何保证。

研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780