20250716-群益证券-泡泡玛特-09992.HK-预告25H1溢利同比增350_+_全球IP认可度进一步提升_3页_336kb

泡泡玛特(09992.HK) - 总结

核心观点

✅ 泡泡玛特2025年H1业绩超预期：营收增长不低于200%，溢利增长不低于350%，目标价由285元上调。
✅ 核心驱动因素：Labubu3.0系列全球爆火，IP矩阵效应显著，海外市场扩张加速，高毛利业务占比提升。
💼 投资建议：维持“买入”评级，但建议“区间操作”，支持逢低布局。
⚠️ 风险提示：海外增长不及预期、IP热度持续性存疑。

关键数据

• 财务预期：
  • 25H1营收：≥137亿（预增200%+），溢利：≥42亿（预增350%+）。
  • 2025-2027年净利润预测：71.5亿→103.4亿→134.8亿，PE分别为45/31/24倍。
• 股价表现：
  • 当前股价：263.20元，过去一年涨幅76.78%。
  • H2建议：关注回调风险，逢低布局，短期涨幅或回落。

业绩驱动因素

1. IP矩阵加码：
   • Labubu3.0预售超预期（数百万销量），带动CRYBABY、Molly、Dimoo等IP热度持续。
2. 海外市场扩张：
   • 高毛利区域收入占比提升（海外提价+市场拓展至欧美），零售额同比增速加快。
3. 业务多元化：
   • 城市乐园、服饰等衍生品开发，强化IP变现潜力。

操作建议

• 区间操作：结合短期波动与基本面成长，择机把握回调机会。
• 风险对冲：需跟踪海外增长和IP热度变化。