20211107-华安期货-沪铜周报_升贴水报价走低_铜价震荡偏弱_7页_410kb

报告摘要

沪铜周报总结

核心内容

本周沪铜市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受到宏观面和基本面双重影响。美联储taper政策落地后，市场对通胀和流动性的预期趋于充分，铜价运行逻辑逐步回归基本面。国内经济下行压力较大，房地产行业流动性问题持续，制造业PMI连续下滑，均对铜价形成压制。同时，国内铜库存维持低位，但现货升贴水报价走低，下游需求偏弱，市场整体交投清淡。

主要观点

宏观面分析

美联储taper政策基本符合市场预期，预计2022年年中结束量化宽松，通胀仍将进一步走高，但短期通胀预期逻辑已交易充分。
流动性方面维持中性，对铜价影响有限。
欧洲央行表示明年不太可能加息，通胀预期有限；英国央行则预计2023年通胀将回落至2%以下。
国内地产债持续下跌，加剧市场对房地产行业流动性风险的担忧，拖累基本金属价格。

基本面分析

国内电解铜库存维持低位，部分冶炼企业将铜发往LME仓库交割，叠加粗铜、废铜进口缩量，进一步支撑库存低位。
现货升水报价走低，市场成交清淡，买方观望情绪浓厚。
国内铜产量10月同比下降7.2%，主要受限电、检修和冷料紧张影响，11月预计产量略有回升。
国际铜市处于Back结构，月差扩大，导致borrow损失增加，进口亏损空间扩大。

关键信息

现货交易概况

上海市场：11月5日成交均价70245元/吨，较前一日下跌1050元/吨；好铜升水100元/吨，平水铜贴水50元/吨，湿法铜贴水140元/吨。成交低迷，市场情绪谨慎。
佛山市场：均价70365元/吨，较前一日下跌1040元/吨；好铜升水120元/吨，平水铜升水100元/吨。早间Back结构扩大至1000元/吨，市场询价意愿较低。
重庆市场：均价70330元/吨，较前一日下跌855元/吨；市场报平水-升水200元/吨，总体下跌130元/吨。下游保持观望，几乎没有散货点价。