食品饮料行业：9月线上保健品增速回落，速冻食品持续高增长-20191009-国金证券-12页_1mb

食品饮料行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦于食品饮料行业线上销售情况，重点分析了调味品、保健品、休闲食品和速冻食品四大子行业的9月数据表现，结合行业趋势与公司动态，对相关企业的发展态势进行评估。整体来看，行业线上销售保持增长，但部分品类增速有所放缓，同时需关注风险因素。

主要观点与关键信息

调味品行业

• 核心企业表现：海天味业9月线上销售额同比增长49.8%，三季度累计同比增长48.8%，线上销售增速环比提速，量价齐升。
• 中炬高新：前9个月线上销售额同比增长49.3%，9月单月增长36.1%，线上渠道规模持续扩大。
• 行业趋势：线上渠道在调味品行业中占比提升，成为增长的重要驱动力。

保健品行业

• 整体表现：9月线上增速环比回落，但多数品牌仍保持较高同比增长。
• 主要品牌数据：
  • 汤臣倍健：9月线上销售额同比增长53%，主品牌增速坚挺，健力多和LSG增速环比有所回落。
  • muscletech：9月线上销售额同比增长75%，累计增速达87%。
  • 金达威：9月线上销售额同比增长358%，累计增速达336%。
  • Swisse：9月线上销售额同比增长42%，累计增速达51%。
  • GNC：9月线上销售额同比增长23%，累计增速达49%。
• 战略动态：汤臣倍健启动电商品牌化3.0战略，推出YEP、IWOW等年轻品牌系列。

休闲食品行业

• 整体增长：1-9月线上销售额同比增长22.5%，9月增速环比下降12.8pct，整体表现偏低迷。
• 代表品牌表现：
  • 三只松鼠：9月线上销售额同比增长21.8%，1-9月累计增长29.2%。
  • 来伊份：9月线上销售额同比增长60%，增速显著。
  • 百草味：1-9月线上销售额同比增长30%以上，仍处于增长快车道。
• 品类结构变化：坚果类占比提升，饼干/膨化类增长显著，蜜饯、肉脯等品类占比略有下降。

速冻食品行业

• 增长强劲：9月线上销售额同比增长97.6%，1-9月累计增长92.4%，线上销售处于快速增长阶段。
• 渠道表现：
  • 阿里渠道：9月速冻食品销售额13.5亿元，同比增长100.6%。
  • 京东渠道：9月速冻食品销售额3.8亿元，同比增长87.5%。
• 细分品类：海鲜/水产品、生肉/肉制品、冷冻食品等品类增长显著，冰淇淋/冻品出现负增长。

风险提示

• 线上数据差异：线上数据与全渠道数据可能存在差异，需结合其他渠道情况综合判断。
• 食品安全风险：食品安全是行业发展的关键，需持续关注监管和企业风险控制能力。
• 原材料价格波动：原材料成本占比较高，价格波动可能影响企业利润。

投资评级说明

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%。
• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
  • 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
  • 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%。

总结

食品饮料行业整体线上销售保持增长，调味品、保健品和速冻食品表现尤为突出，其中海天味业和中炬高新在调味品领域增长显著；汤臣倍健在保健品领域主品牌增长稳健；速冻食品行业则持续高速增长，显示市场潜力巨大。然而，部分品类如保健品和休闲食品9月增速有所回落，需关注行业旺季及消费趋势变化。投资方面，整体维持买入评级，但需警惕原材料价格波动、食品安全及线上数据与全渠道数据差异等风险因素。