20191111-国金证券-食品饮料行业月报：10月线上保健品增速回暖，速冻食品持续高增长_12页_1mb

食品饮料行业研究总结

核心内容

本报告由国金证券发布，对2019年10月食品饮料行业主要子行业的线上销售情况进行分析，并对各行业发展趋势进行点评，同时提示相关风险。

主要观点

• 整体趋势：食品饮料行业线上销售保持增长态势，部分子行业增速显著提升。
• 投资评级：食品饮料行业被维持为“买入”评级，表明机构对行业未来表现持乐观态度。
• 细分行业表现：调味品、保健品、休闲食品和速冻食品等行业均有不同程度的增长，其中速冻食品和休闲食品增速尤为突出。

关键信息

1. 调味品

• 海天味业：10月线上销售额同比下滑23.93%，环比增速下降，但三季度整体增长显著，线上渠道占比提升。
• 中炬高新：线上销售额持续高增长，10月同比增长29.79%，累计1-10月同比增长46.58%，线上渠道规模不断扩大。

2. 保健品

• 行业整体：10月线上增速环比回暖，多个品牌增速显著提升。
• 汤臣倍健：主品牌、LSG线上销售额同比分别增长164%和192%，增速环比提升，整体线上收入占比约16%。
• 其他品牌：muscletech、Swisse、GNC等品牌也表现出强劲增长，但部分品牌如东阿阿胶出现下滑。

3. 休闲食品

• 行业整体：10月线上销售额同比增长33.1%，累计增长23.4%，线上渠道成为增长最快的销售方式。
• 三只松鼠：10月线上销售额同比增长24.5%，分品类中饼干/膨化类增长最快，达83.9%；坚果占比提升，线上销售表现回暖。

4. 速冻食品

• 行业整体：线上销售持续高增长，10月阿里和京东渠道销售额分别同比增长164.4%和83.1%，累计1-10月增长108.4%。
• 细分品类：海鲜/水产品、生肉/肉制品等品类增长显著，而冰淇淋/冻品出现下滑。

风险提示

• 线上数据差异：线上数据与全渠道数据存在差异，仅作为参考。
• 食品安全风险：食品安全是行业发展的关键，任何问题都会影响消费者信任。
• 原材料价格上涨风险：原材料成本占比较高，价格波动可能对利润产生压制作用。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

图表目录

• 图表1: 海天线上销售额及增速
• 图表2: 海天2019年线上销售额增速同比变化
• 图表3: 海天2019年线上销售量增速同比变化
• 图表4: 中炬高新线上销售额及增速
• 图表5: 中炬高新线上销售额同比变化
• 图表6: 中炬高新线上销售量同比变化
• 图表7: 2019.01-10保健品行业分品牌同比增速
• 图表8: 汤臣倍健全品牌线上销售额及增速
• 图表9: 汤臣倍健主品牌线上销售额及增速
• 图表10: 健力多线上销售额及增速
• 图表11: LSG线上销售额及增速
• 图表12: 休闲食品品牌线上销售情况
• 图表13: 休闲食品品牌近三个月增长情况
• 图表14: 三只松鼠月度销售额和增速变化情况
• 图表15: 三只松鼠分品类销售情况 (1)
• 图表16: 三只松鼠分品类销售情况 (2)
• 图表17: 三只松鼠各品类占比情况
• 图表18: 速冻食品阿里系销售情况
• 图表19: 速冻食品京东系销售情况
• 图表20: 各品牌线上增速汇总

数据汇总

结论

食品饮料行业整体呈现积极增长态势，线上渠道成为重要增长点。其中，保健品和速冻食品行业表现尤为亮眼，休闲食品行业增速稳定，调味品行业部分企业增速放缓但整体仍保持增长。尽管存在线上数据差异、食品安全和原材料价格波动等风险，但行业前景依然乐观，值得投资者关注。