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文档总结

核心内容概览

本文档为一份证券研究报告，涵盖多个行业及策略分析，重点围绕市场波动率上升的原因与应对策略、非银金融行业参考、医药生物与家用电器公司的深度分析，以及传媒、电力设备、银行等行业的周报内容。

策略分析

核心结论

• 波动率上升原因：下半年市场波动率上升主要由通胀与复苏的拉锯战、积极防疫政策带来的短期扰动、全球经济政策不确定性上升等多重因素驱动。
• 应对策略：
  • 在盈利预期上行周期中，市场给予波动率正向反馈；在盈利筑底环境下，应把握低波动行业的确定性溢价。
  • 投资者应关注消费（农林牧渔、家电、食品饮料）、地产链和基建链等盈利预期稳健的行业。
  • 中期看，通胀仍是重要投资主线，建议关注受益于通胀的泛农业板块及消费行业龙头。

市场表现

• 国内主要指数：上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.61%，沪深300下跌0.33%，创业板指上涨1.13%。
• 海外市场指数：道指上涨0.77%，标普500上涨1.94%，纳指上涨4.56%。
• 北向资金：净流入35.6亿元，较前期有所放缓。

行业专题分析

非银金融

• 摩根士丹利：成功源于明确的客户定位、全谱系产品服务体系、完善的客户触达渠道、高效投顾队伍及完善的金融科技生态。
• 中国市场参考：中国财富管理行业仍处于初期阶段，摩根士丹利的发展路径可为国内机构提供经验借鉴。

医药生物

• 华润三九：国内OTC品牌龙头，受益于中药配方颗粒市场扩容及政策利好。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为23.56/27.66/32.57亿元，对应EPS为2.39/2.80/3.30元。
• 投资建议：给予2022年25xPE，对应目标价59.66元，首次覆盖，给予“买入”评级。

家用电器

• 创维数字：业绩超预期，智能终端与宽带业务为基，VR与汽车电子业务具备成长潜力。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润为9.43/12.86/16.72亿元，PE分别为21/15/12x。
• 投资建议：维持“买入”评级。

美容护理

• 珀莱雅：发布限制性股票激励计划，目标2022-2024年营收与净利润增速分别为25%/53.75%/87.58%。
• 投资建议：预计EPS分别为2.57/3.20/3.96元，对应PE为60.7/48.7/39.4倍，维持“买入”评级。

电子行业

• 快充时代来临：800V高压快充技术成为趋势，多家车企已布局，如保时捷、现代IONIQ5、华为、比亚迪等。
• 行业表现：本周电子行业下跌1.17%，品牌消费电子板块上涨7.32%，光学元件板块下跌3.61%。
• 建议关注：半导体设备材料、IDM、晶圆代工、半导体设计等领域企业。

传媒行业

• 上海元宇宙方案：提出“四个行动+八项工程”，目标到2025年元宇宙相关产业规模达3500亿元。
• 短视频电商增长：2022H1同比增长60%，头部效应明显。
• 行业表现：传媒板块整体下跌2.15%，其中影视、动漫、游戏、出版指数跌幅较大，广告营销指数微涨0.08%。
• 建议关注：视觉中国、风语筑、蓝色光标等公司。

电力设备

• 风光需求强劲：国内风电招标量持续增长，预计2025年风光装机量将达50GW，非化石能源发电占比提升。
• 推荐标的：通威股份、协鑫科技、昱能科技、TCL中环、迈为股份、隆基股份、晶澳科技等。
• 行业表现：风电招标需求旺盛，推荐关注具备降本优势的风机企业。

银行业

• 板块表现：银行板块整体跑输沪深300，上周下跌2.25%。
• 个股表现：苏农银行、江阴银行、无锡银行等上涨，宁波银行、招商银行等下跌。
• 北上资金：持股比例有所增加，尤其是邮储银行、平安银行、招商银行。
• 流动性跟踪：银行间质押式回购利率整体回落。
• 投资建议：关注结构性宽信用受益银行（如成都银行、南京银行等）及负债端成本优势明显的邮储银行。

风险提示

• 策略层面：地缘冲突、中美贸易摩擦、疫情反复等超预期风险。
• 行业层面：政策调整、市场竞争加剧、供应链短缺、技术发展不及预期等。
• 公司层面：集采风险、研发创新风险、并购整合风险、原材料价格波动等。

联系人信息

• 策略团队：易斌、慈薇薇
• 非银金融团队：罗钻辉、孙冀齐
• 医药生物团队：吴天昊
• 家用电器团队：邢开允、胡朗
• 美容护理团队：许光辉
• 电子团队：贺茂飞
• 传媒团队：李艳丽
• 电力设备团队：杨敬梅
• 银行团队：雄雅梅、张晓辉、刘呈祥

联系方式

• 地址：
  • 上海市浦东新区耀体路276号12层
  • 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
  • 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 电话：021-38584209

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