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宏观环境催化频发，贵金属延续强势表现总结

核心内容

近期，贵金属市场受到宏观环境的显著影响，黄金与白银均表现出较强的市场表现。人民币汇率在12月25日出现反弹，离岸人民币升破“7”关口，而黄金与白银价格在市场情绪和基本面因素的推动下保持震荡偏强走势。此外，地缘政治紧张局势和海外利率政策变化进一步支撑贵金属价格。

市场分析

• 人民币汇率：

  • 离岸人民币对美元盘中升破“7”关口，最高触及6.9985，为15个月来首次。
  • 在岸人民币对美元逼近“7”关口，最高触及7.0053，创15个月新高。

• 地缘政治风险：

  • 以色列与伊朗的潜在军事冲突风险再度升温，伊朗重建导弹武器库成为市场关注焦点。

• 海外利率政策：

  • 日本央行行长植田和男表示，正逐步接近实现2%的通胀目标，未来可能继续加息。

期货行情与成交量

• 沪金主力合约（Au2602）：

  • 2025-12-25开于1013.94元/克，收于1008.76元/克，变动-0.58%。
  • 昨日夜盘开于1007.00元/克，收于1019.60元/克，变动+1.07%。
  • 当日成交量为41087手，持仓量为129725手。

• 沪银主力合约（Ag2602）：

  • 2025-12-25开于17630.00元/千克，收于17397.00元/千克，变动-1.20%。
  • 昨日夜盘开于17397元/千克，收于18131元/千克，变动+4.22%。
  • 当日成交量为1313979手，持仓量为304054手。

美债收益率与利差监控

• 美国10年期国债收益率：4.136%，较前一交易日持平。
• 10年期与2年期利差：0.63%，较前一交易日持平。

上期所金银持仓与成交量变化情况

• 黄金：

  • 多头变动-4521手，空头变动-92手。
  • 成交量为28920千克，变动-48.02%。
  • 交收量为11872千克。

• 白银：

  • 多头变动-15678手，空头变动-14342手。
  • 成交量为502128千克，变动-50.32%。
  • 交收量为31890千克。

贵金属ETF持仓跟踪

• 黄金ETF：持仓1,068.27吨，较前一交易日增加3.71吨。
• 白银ETF：持仓16,447吨，较前一交易日减少56吨。

贵金属套利跟踪

• 期现价差：
  • 黄金国内溢价为-0.74元/克，白银国内溢价为-615.93元/千克。
• 金银比价：
  • 上期所金银比价为57.98，变动+0.63%。
  • 外盘金银比价为64.27，变动+0.96%。

策略建议

• 黄金：谨慎偏多，预计近期价格以震荡偏强为主，Au2602合约震荡区间或在980元/克-1080元/克。
• 白银：中性，尽管涨幅强于黄金，但需警惕历史高位风险，Ag2602合约震荡区间或在17500元/千克-18600元/千克。
• 套利：逢高做空金银比价。
• 期权：暂缓操作。

风险提示

• 海外流动性风险：市场流动性可能受到外部因素影响。
• 投机头寸离场：投机性交易可能对价格走势产生影响。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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