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人民币升值加速，A股春季躁动开启

核心内容

2025年12月26日，人民币兑美元加速升值，创下2024年9月底以来新高。离岸人民币升破7.0，而在岸人民币升破7.01，USDCNH累计下跌500个基点。人民币升值受到2025年前11个月中国贸易顺差达1万亿美元、企业结汇率上升以及美元走弱趋势等多重因素支撑。市场对人民币进一步升值的预期正在增强。

主要观点

• 人民币升值：受贸易顺差扩大、美元走弱及政策宽松预期影响，人民币持续升值，对出口企业造成一定压力。
• A股春季躁动：A股表现强劲，沪指已录得7连阳，市场情绪乐观。驱动因素包括流动性宽松预期升温、美联储宽松预期、新年前机构资金仓位回补及政策利好。
• 棉花：棉花期现货价格稳步上涨，受下游补库和年前备货预期推动，但供应充足可能抑制其持续上涨。
• 期指：期指震荡偏强，关注4000点关口，若无新增边际驱动，可能面临突破压力。
• 黄金与白银：黄金和白银趋势强度均为0，市场情绪偏弱，需关注后续变化。
• 铜：铜价因市场情绪偏暖而上涨，趋势强度为2，显示偏强走势。
• 锌：锌价横盘震荡，趋势强度为0，市场情绪中性。
• 铅：铅价因库存减少而支撑，趋势强度为1，显示偏强走势。
• 锡：锡价因供应扰动而上涨，趋势强度为1，显示偏强走势。
• 铝：铝价震荡偏强，趋势强度为1，氧化铝持续磨底，趋势强度为0。
• 铂与钯：铂价上涨，多头情绪占优；钯价震荡上行，趋势强度为1。
• 镍与不锈钢：镍价宽幅震荡，不锈钢基本面供需双弱，印尼镍矿消息扰动，趋势强度均为0。
• 碳酸锂：因正极大厂检修，价格回调风险增加，趋势强度为-1。
• 工业硅与多晶硅：工业硅关注情绪带动，多晶硅因硅片价格报涨而震荡偏强。

关键信息

• 人民币走势：人民币年底升值加速，市场对2026年人民币升值形成一致性预期。
• 贸易顺差：2025年前11个月中国贸易顺差创纪录，达到1万亿美元。
• A股表现：沪指7连阳，春季躁动迹象明显，需关注政策面和市场情绪。
• 商品市场情绪：整体商品市场情绪乐观，推动期现货价格稳步上涨。
• 供应链影响：部分商品如碳酸锂、镍等因供应链调整或政策影响，出现回调或震荡。
• 印尼政策影响：印尼镍矿政策变化，包括产量目标调整、冶炼许可证暂停发放、安全生产检查等，对市场造成扰动。
• 汇率波动：美元指数下跌，人民币对美元持续升值，对商品价格产生影响。

品种分析概览

市场关注重点

• 人民币汇率：关注人民币进一步升值的预期及对出口企业的影响。
• 政策动向：关注国内政策如降准预期及海外政策如美联储宽松方向。
• 商品走势：棉花、期指、铜、铅、锡、铝等品种走势偏强，但需警惕回调风险。
• 印尼镍矿政策：印尼镍矿政策调整，如产量目标下调、冶炼许可证限制等，可能对镍及不锈钢市场造成影响。
• 企业动态：如湖南裕能、湖北万润等企业检修，可能影响碳酸锂及磷酸铁锂供应。

总结

整体来看，人民币升值加速，推动商品市场情绪乐观，A股春季躁动迹象明显。棉花和期指受到较强支撑，但需关注市场情绪变化。铜、铅、锡、铝等品种走势偏强，而黄金、白银、镍、不锈钢等则趋势偏弱或震荡。印尼镍矿政策调整对相关商品价格造成一定扰动，需密切关注。