20240722-东吴证券-仙乐健康-300791.SZ-2024年中报业绩预告点评_Q2表现稳健_BF盈利H2改善可期_3页_468kb

仙乐健康（300791）发布2024年中报业绩预告，分析如下：

公司预估2024年上半年归属净利润147至162亿元，同比增长45%到60%；同期扣非净利润144至159亿元，增幅相同比例。第二季度表现稳健，预计归母净利润84至99亿元，同比增长17%到38%，扣非归母净利润79至94亿元，增幅7%到27%。收入增速约20%，符合全年股权激励目标，主要基于市场数据的验证。

区域分析显示，美洲在去库存结束后需求复苏，收入增速超出整体水平；欧洲和中国市场保持稳定双位数增长，亚太区增速较高。内生业务利润率总体稳定，但销售费用提升可能导致净利率小幅下滑，而美国BF业务预计Q2仍有亏损，但通过工艺优化和供应链提升，下半年扭亏可期。

保健品行业呈现C端分散化趋势，代工率上升，利好CDMO龙头企业仙乐健康，其在规模、研发和服务优势下，市场份额有望继续扩大。

盈利预测方面，公司维持“买入”评级，预计2024年至2026年营业收入分别为435亿、501亿和566亿元，同比增长21%、15%和13%；归母净利润分别为402亿、477亿和587亿元，增速43%、19%和23%。每股收益对应PE从13倍降至9倍。

风险包括原材料价格波动、产能消化和食品安全问题，这些可能影响业绩表现。总体上，公司业绩稳健，中长期前景积极。