20240812-国海证券-仙乐健康-300791.SZ-2024年半年报点评_海外景气延续_竞争力持续强化_5页_257kb

国海证券仙乐健康（300791）2024年半年度报告关键分析

业绩概览

仙乐健康2024年上半年整体业绩出现惊人气增长，实现营业收入1990亿元，同比增长2885%；归母净利润154亿元，同比增长5266%。2024年第二季度，公司营收1039亿元，同比增长2329%；归母净利润91亿元，同比增长2738%。

主要增长点

1. 海外业务驱动：分区域来看，美洲地区是增长最快的业务领域，合并BF后，中美销售整合带动显著营收增长；欧洲区维持双位数增速，其他区域（如澳洲和东南亚）也出现翻倍增长。
2. 产品结构优化：核心剂型如软胶囊（同比增长268%）和软糖表现亮眼，软糖销量同比增加5218%，价格同比上涨550%；新兴品类如饮品、硬胶囊也实现较高增长。
3. 盈利能力提升：全年毛利率达32.05%，较上年同期提升26.04个百分点，其中第二季度毛利率为33.35%，同比增长24.1个百分点。

未来展望

公司2024年股权激励目标为营收不低于43亿元（同比增长20%），归母净利润目标为4亿元（同比增长43%）。根据分析师测算，若剔除激励费用，2024年上半年实际业绩增长仍显著高于目标。

投资评级与估值预期

国海证券首次给予仙乐健康“买入”评级，预计公司2024-2026年营业收入分别为4313亿元、4927亿元、5617亿元，对应的现价PE分别为15、12、10倍。

主要风险提示

原材料价格波动、渠道拓展不及预期、海外需求减弱、行业竞争加剧及食品安全风险是主要关注点。