20231019-中诚信国际-高收益债策略周报2023年第38期_9月百强房企销售降幅收窄_高收益债净价指数波动上涨_15页_1mb

高收益债策略周报总结（2023年10月9日-10月15日）

• 高收益债券指数表现: CCXI高收益债券财富指数上周波动上涨，涨幅较前期收窄至0.18%，同时CCXI高收益债券被动型财富指数涨幅达0.181%。净价指数中，城投债重点区域如贵州和云南上涨明显，而房地产行业净价指数跌幅居前，达1.616%，显示市场分化。

• 一级市场情况: 高收益债发行规模大幅回落，上周共发行9笔债券，总额7547亿元，较前值减少4032亿元。加权发行利率为6.78%，信用利差为454BP，基本持平。发行主体中，城投债占主导（90%），涉及多个省市，部分债券如柳州城投的23柳债05发行利率高达7.47%。

• 二级市场表现: 高收益债成交量显著回升，上周成交总额8.1993亿元，较前值增加2911%。净价指数波动上涨，但非国有企业债券略跌。房地产和交通运输等行业表现疲软，而城投债在西南地区相对活跃。成交收益率数据显示，投资型债券规模占比提高，投机型交易减少，但仍需关注异常成交和信用风险。

• 风险关注: 房地产销售复苏效果可持续性待观察，多数民营房企面临信用风险事件，如违约、展期和重组可能。政策连续发布（如“金融16条”延期），但居民信心不足限制复苏。同时，一级市场发债规模下降，二级市场成交活跃度提升，需警惕信用风险溢出效应。

• 债市动态: 近期债券如“18渤金03”展期事件，提醒投资者关注兑付风险。多数民营房企销售和融资困难，建议谨慎参与地产债投资。

• 总体评估: 房企销售边际好转，但分化加剧；政策支持可能持续，但经济复苏依赖商品房销售实质性恢复。投资者应聚焦央国企和城投债，控制民营房企风险敞口。