20250319-东吴证券-2024年年报点评_港美股成交活跃_推动佣金及利息净收入大幅增长_6页_593kb

老虎证券（TIGR.O）2024年年报点评总结

核心内容

老虎证券（TIGR.O）在2024年实现了显著的业绩增长，主要得益于港美股市场交易活跃度的提升，推动了佣金及利息净收入的大幅增长。公司全年总营收达到3.92亿美元，同比增长44%；归母净利润为0.61亿美元，同比增长86%。其中，2024年第四季度总营收同比增长77%至1.24亿美元，归母净利润为0.28亿美元（去年同期亏损180万美元），显示公司盈利能力显著改善。

主要观点

• 收入增长：公司2024年佣金收入同比增长72%至1.59亿美元，主要受益于美港股交易量上升，尤其是港股及纳斯达克全股日均交易额分别同比增长31%和29%。利息收入同比增长28%至1.92亿美元，因融资融券余额增长90%至45亿美元。其他收入同比增长60%至2,940万美元，主要来自IPO认购和货币兑换收入的增加。
• 成本费用上升：公司运营成本和费用同比增长31%至2.52亿美元，主要由于交易量增加、全球业务扩张及IT相关费用增加。其中，薪酬及福利费用增长21%至1.22亿美元，销售、市场、品牌及其他费用增长37%至2,853万美元，管理费用增长80%至3,930万美元。
• 产品创新：公司持续推进产品创新，提升用户体验。2024年4月推出CashBoost额度交易账户，成为新加坡首家支持Contra策略的科技券商；2025年1月，加密货币平台YAX（HongKong）Limited获得香港证监会批准，成为持牌虚拟资产交易平台；同时，公司升级AI投资助手TigerGPT为TigerAI，并与领先AI模型集成，成为全球首个采用该技术的经纪平台。
• 盈利预测与估值：基于2024年业绩表现和全球业务拓展预期，公司预计2025-2027年归母净利润分别为0.96/1.16/1.37亿美元，对应2025-2027年PE估值分别为18.59/15.41/13.06倍。当前市值对应2025年PE估值为18.59倍，显示公司具有较高的成长潜力。分析师首次覆盖老虎证券，给予“买入”评级。
• 风险提示：公司面临监管趋严、行业竞争加剧及权益市场波动等风险。

关键信息

2024年核心数据概览

• 营业总收入：392百万美元（同比增长44%）
• 归母净利润：61百万美元（同比增长86%）
• 总账户余额：417亿美元（同比增长36%）
• 入金客户数：109万人（同比增长21%）
• 融资融券余额：45亿美元（同比增长90%）

2024年第四季度数据

• 总营收：1.24亿美元（同比增长77%）
• 归母净利润：0.28亿美元（去年同期亏损180万美元）
• 净流入客户资产：11亿美元（主要为散户）

估值与财务指标

• 当前股价：9.69美元
• 市净率：3.33倍
• 流通市值：1700百万美元
• 总市值：1800百万美元
• 每股净资产（BVPS）：0.24美元
• 资产负债率：89.64%
• EPS（最新摊薄）：0.02美元/股
• EPADS：0.33美元/股
• P/E（现价&最新摊薄）：29.46倍
• P/B：2.73倍

盈利预测（2025-2027E）

总结

老虎证券在2024年表现出强劲的业绩增长，主要得益于港美股市场活跃度提升，推动佣金和利息收入显著增长。同时，公司通过产品创新和全球业务拓展，增强了市场竞争力和用户体验。尽管成本费用有所上升，但公司盈利能力和估值水平持续优化，未来成长空间广阔。分析师首次给予“买入”评级，认为公司具备良好的中长期发展潜力。然而，公司也需关注监管政策、行业竞争及市场波动等潜在风险。