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2018年02月25日信用债周报总结

核心内容

2018年2月12日至2月25日期间，信用债市场面临多重挑战，包括负面舆情、净融资额为负、二级市场交易量较小等。同时，一级市场发行利率分化，部分债券品种出现信用利差收窄或走扩的现象。

主要观点

• 负面舆情频发：多家信用债主体在春节前后出现负面舆情，如业绩亏损、重大重组事项、召开持有人会议等，这些事件可能影响企业的偿债能力和债券的信用评级。
• 净融资额为负：信用债净融资额为-1164.73亿元，表明市场融资需求小于偿还需求，整体融资环境偏紧。
• 二级市场交易量较小：主要信用债二级市场成交量合计5296.60亿元，其中政策性银行债、中期票据及短期融资券占比高。
• 发行利率分化：企业债券、中票、公司债券发行利率有所上升，而短融发行利率下降，主要受春节前两周资金面宽松影响。
• 信用利差走势：各评级信用利差有不同程度的收窄或走扩，短期品种波动更大。

关键信息

1. 债券负面舆情监测

• 天津水务投资集团：预计2017年度经营业绩亏损，可能被暂停上市交易。
• 营口港务集团：完成控股股东及实际控制人变更，涉及多只债券。
• 泛海控股：重大资产重组方案未定，股票停牌但债券不停牌。
• 中国城市建设控股集团：16中城建MTN001违约，多家债券逾期未兑付。
• 神雾科技集团股份有限公司：联合评级下调主体及债项评级至A-。
• 誉衡药业：实际控制人被动减持，筹划重大资产重组停牌。

2. 一级市场发行概览

• 公开市场净投放：央行净投放7295亿元。
• 新增信用债：共57只，额度总计687.82亿元。
• 取消发行债券：2只，合计18亿元。
• 发行利率走势：短融发行利率下降，中票、公司债、企业债发行利率上升。

3. 二级市场交易及信用利差走势

• 成交量分布：政策性银行债、中期票据及短期融资券占比较高。
• 信用利差变化：
  • AAA级：采掘、钢铁、机械设备、建筑材料、地产公司债利差较高；采掘、城投、交通运输利差走扩。
  • AA+级：采掘、钢铁、化工、建筑材料、轻工制造、地产公司债利差上升；传媒、通信、地产中票等利差收窄。
  • AA级：采掘、化工、家用电器、建筑材料、钢铁利差较高；城投、公用事业、建筑装饰等利差上升，采掘、电气设备、机械设备等利差收窄。

风险提示

• 有重要因素未列入分析框架，投资者需注意潜在风险。

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