20180304-安信证券-信用债月报_债券负面舆情监测_17页_2mb

2018年3月信用债月报总结

核心内容概览

2018年2月，信用债市场整体呈现净融资为正，但二级市场交易量受到春节假期影响显著下降。同时，多家信用债主体出现负面舆情，涉及业绩亏损、股权变更、债券违约等，增加了市场风险。

主要观点

• 债券负面舆情监测：多家企业出现负面事件，如丹东港、中城建、营口港、中弘控股、神雾科技、湖北宜化、吉林森工、泛海控股、龙岗区投资控股、南宁糖业、现代牧业、安徽省供销商业总公司等，均面临不同程度的财务或经营压力。
• 一级市场发行情况：信用债市场净融资额为1263.02亿元，较前一月增加1670.05亿元，显示融资需求有所回升。但部分债券因市场环境或企业自身问题被取消发行或推迟。
• 二级市场交易量：受春节假期影响，主要信用债二级市场成交量减少15291.19亿元，其中资产支持证券、企业债和公司债降幅较大，分别为60.06%、51.41%和44.80%。
• 信用利差走势：2月各品种各评级信用利差普遍走扩，短期限品种波动幅度较大。

关键信息

1. 债券负面舆情监测

• 丹东港集团：因债务到期无法偿还导致实质性违约，正在推进重组方案。
• 中国城市建设控股集团：因股权变更导致融资困难，多只债券无法按时兑付，已提起诉讼。
• 营口港务集团：完成控股股东和实际控制人变更，对债券影响较大。
• 中弘控股：控股股东签署重组框架协议，可能引发股权变更，主体评级下调。
• 神雾科技集团：因股票质押式回购交易逾期，主体评级下调至BBB。
• 湖北宜化集团：业绩亏损严重，负债率高达86.30%，主体评级由AA-调至A。
• 中国吉林森林工业集团：15森工集MTN001存续，票面利率调整至10.55%。
• 泛海控股：股票继续停牌，债券不停牌，重大资产重组方案未定。
• 深圳市龙岗区投资控股集团：预计2017年继续亏损，债券可能面临停牌。
• 南宁糖业：业绩大幅亏损，涉及个券12南糖债。
• 现代牧业：预计2017年亏损不少于9亿元，偿债压力较大。
• 安徽省供销商业总公司：孙公司新力金融大幅亏损，对母公司盈利有影响。

2. 一级市场发行概览

• 公开市场净投放：央行2月共投放11230亿元，回笼6335亿元，净投放4895亿元。
• 新增信用债：2月新增信用债401只，额度总计5399.10亿元，净融资额1263.02亿元。
• 短期融资券：新增129只，总额1509.10亿元，其中AAA和AA+主体占91.84%，发行利率高企。
• 中期票据：新增43只，总额514.8亿元，其中永续中票3只，额度35亿元，期限含权中票9只，额度86亿元。
• 非金融企业债务融资工具：新增PPN45只，总额268.07亿元，城投债占比63.07%。
• 金融债：新增48只，总额2317亿元，其中政策银行债占比87.5%。
• 企业债：新增11只，均为城投债，总额73.1亿元。
• 公司债：新增41只，总额313.9亿元，其中公募17只，私募24只。
• 资产支持证券：新增73只，总额314.99亿元，其中证监会主管ABS61只，额度281.4亿元。
• 可交换债：新增3只，总额11.58亿元，均为私募发行。
• 可转债：新增3只，总额28.56亿元。
• 取消发行债券：2月共取消发行或推迟40只债券，总额237.50亿元，其中AAA和AA+主体占比49.89%。

3. 债券市场交易及信用利差走势

• 交易量：2月信用债二级市场成交量下降，其中资产支持证券、企业债和公司债降幅较大。
• 信用利差：各品种各评级信用利差普遍走扩，短期限品种波动幅度更大。
• AAA级行业利差：采掘、钢铁、机械设备、建筑材料、地产公司债利差较高。
• AA+级行业利差：采掘、钢铁、轻工制造、有色金属、地产公司债利差较大。
• AA级行业利差：采掘、纺织服装、化工、家用电器、建筑材料、商业贸易、轻工制造、钢铁利差较高。

风险提示

• 有重要因素未列入分析框架，需进一步关注市场变化及企业动态。

图表目录

• 图1：公开市场净投放量
• 图2：资金成本走势
• 图3：信用债净融资额
• 图4：各品种发行利率
• 图5：短融利差走势
• 图6：中票利差走势
• 图7：企业债利差走势
• 图8：公司债利差走势
• 图9：AAA级主要行业利差走势
• 图10：AA+级主要行业利差走势
• 图11：AA级主要行业利差走势

表格目录

• 表1：重点关注短期融资券
• 表2：重点关注中票
• 表3：重点关注PPN
• 表4：重点关注企业债
• 表5：重点关注公司债
• 表6：取消发行债券
• 表7：2月信用债交易数据