从5月非农超预期说起：近期美国劳动力市场简析-20200609-兴业研究-11页_717kb

报告摘要

近期美国劳动力市场简析总结

核心内容

美国5月非农就业数据远超市场预期，新增就业250万人，失业率降至13.3%，远低于市场预期的19.1%。然而，该数据引发了市场质疑，因其与其它关键就业数据出现明显分歧，显示出劳动力市场可能存在的统计偏差与结构性问题。

主要观点

非农数据与市场预期的分歧：尽管非农数据表现强劲，但其它指标如初次申领失业救济金人数、ADP就业数据、PMI指数等并未同步改善，引发对数据真实性的怀疑。
失业率的低估：当前失业率存在低估现象，主要由于劳工部对“临时性失业”定义模糊，以及劳动力人口减少导致失业率计算基数变小。
临时性失业的转化风险：大量临时性失业人口可能在未来转化为永久性失业，甚至退出劳动力市场，影响劳动参与率。
结构性劳动力短缺的潜在风险：高额失业救济金可能促使部分人放弃找工作，造成劳动力短缺，进而推高时薪和通胀压力。
各州就业与防疫的平衡难题：民主党支持率高的州经济更发达，但疫情感染率也更高，失业压力更大，大选年需在就业与防疫之间寻求平衡。

关键信息

2.1 美国就业数据定义

就业人口包括：
- 为薪资或利润工作的人；
- 家庭民营企业无薪劳动超过15小时的人；
- 因休假、疾病、临时性失业等原因暂时离开工作岗位的人。
失业人口包括：
- 没有工作且正在寻找工作的人；
- 等待被重新雇佣的临时性失业者（取决于是否积极寻找工作）。
劳动力人口为就业和失业人口之和，若过去4周未积极寻找工作，则不计入。

2.2 质疑的产生

初次申领失业救济金人数从2016万降至1231万，但持续申领人数大幅上升至8978万，显示失业问题依然严重。
ADP就业数据显示5月减少276万，与非农数据出现矛盾。
PMI指数就业分项未明显反弹，进一步质疑非农数据的可靠性。

2.3 统计“误差”的由来

临时性失业归类模糊：大量因企业重组等原因暂时失业的人被归为“不在岗员工”，而非失业人口。
劳动力人口减少：3月以来劳动参与率下降2.6%，约850万人放弃寻找工作，导致失业率被低估。
失业率计算偏差：若将5月多出的490万临时性失业者计入失业，失业率将升至16.1%，但劳工部未采纳此方法。

2.4 可能出现结构性劳动力短缺

时薪上涨：4月以来，大部分行业时薪显著上升，而周工时下降，表明招工困难。
救济金影响：高额失业救济金可能降低劳动参与意愿，加剧劳动力短缺。
通胀压力：劳动力短缺可能推高时薪，带来潜在的通胀风险。

各州就业状况

民主党支持率高的州：经济更发达，但疫情感染率高，失业压力更大。
各州失业率变动：部分州失业率下降，如佛罗里达州、佐治亚州等，而部分州如阿拉巴马州、堪萨斯州等失业率上升。
大选年挑战：如何在就业和防疫之间取得平衡，是民主党面临的重要议题。

结论

美国5月非农就业数据虽好于预期，但其真实性受到质疑。失业率存在低估，主要源于统计口径的模糊与劳动力人口减少。未来，随着临时性失业向永久性失业转化，劳动参与率可能进一步下降，失业率将难以准确反映真实情况。同时，结构性劳动力短缺可能推高时薪，带来潜在的通胀压力。在大选年，各州需在经济发展与疫情防控之间做出权衡，尤其民主党支持率高的州面临更大挑战。