20260509-中信证券-一图看懂_2026年4月美国非农点评_劳动力市场_稳而不热_美联储料将继续观望待变_5页_1mb

2026年4月美国非农点评总结

核心内容

2026年4月美国非农就业数据整体显示劳动力市场趋于稳定，但增长动能不足，呈现出“稳而不热”的特征。该数据对美联储的政策走向具有重要参考意义，短期内其政策仍可能维持观望态度。

主要观点

• 新增非农就业人数：4月新增非农就业人数为11.5万人，高于市场预期的6.2万人，但低于3月修正后的18.5万人。
• 失业率：4月失业率保持在4.3%，与前值持平，但可能反映部分劳动力退出市场。
• 劳动力参与率：4月劳动力参与率为61.8%，较前值下降0.1个百分点，已连续六个月走低。
• 薪资增速：4月平均时薪环比增长0.16%，较前值0.21%有所放缓，为近一年次低水平。

关键信息

数据速递

分项表现

• 教育和保健服务业：新增就业人数从3月的9.1万人回落至4月的4.6万人，但仍保持稳健增长。
• 运输仓储业：新增就业人数为3.0万人，是主要就业增长来源之一。
• 零售业：新增就业人数为2.2万人，贡献显著。
• 制造业：新增就业人数转为负值（-0.2万人），显示就业市场疲软。
• 信息业与金融活动：就业人数持续下滑，分别为-1.3万人和-1.1万人。
• 联邦政府就业：继续缩减，为-0.8万人。

综合分析

• 美国4月新增非农就业人数超预期，显示罢工扰动消退后就业市场逐步企稳。
• 劳动力参与率连续六个月下降，表明部分劳动力可能因经济环境或个人原因退出市场。
• 平均时薪增速放缓至近一年次低水平，反映薪资增长动能减弱。
• 在此背景下，美联储短期内缺乏加息动力，也无明显降息需求，政策基调仍倾向于观望。

美联储政策展望

• 美联储在短期内可能不会调整利率政策。
• 就业市场虽稳定，但缺乏明显升温迹象，薪资增长疲软。
• 综合来看，市场对美联储未来政策的预期仍以“观望待变”为主。

附注

• 数据来源：Wind
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总结

2026年4月美国非农就业数据表明，劳动力市场在罢工扰动消退后趋于稳定，但整体增长乏力。新增就业人数虽高于预期，但薪资增速放缓、劳动力参与率下降，显示市场热度不足。在此背景下，美联储短期内政策仍以观望为主，未有明确的加息或降息信号。