20230907-天风证券-福能股份-600483.SH-来风偏弱叠加气电高发致业绩承压_下半年盈利有望修复_3页_734kb

福能股份（600483）半年报点评分析总结

投资评级

维持“买入”评级，目标价格未更新。

核心财务数据

• 2023上半年公司实现营业收入6374亿元，同比增长1838%；实现归母净利润93.5亿元，同比下降19.11%。
• 2023年盈利预测下调：预计公司2023-2025年归母净利润为281亿、321亿、358亿元，对应PE分别为74、65、59倍。

业绩概况与事件分析

1. ⚠️ 上半年业绩承压主要因：来风偏弱致风电盈利下滑、气电亏损扩大、火电盈利修复滞后。
2. ✅ 下半年盈利改善潜力：
   • 气电方面：福建晋江气电开展基数合同转让交易，或将显著改善利润。
   • 热电联产：部分电厂扭亏为盈。
   • 燃煤纯凝：福能贵电实现电量电价双升，上半年净利约2.4亿元。
   • 海外风电：新获长乐外海K区与莆田湄洲湾外海项目，共计950MW。

关键增长因素

1. ⌊ 海风项目持续推进：公司成为第一批市场化配置海上风电项目的优先中选投资主体。
2. ⌊ 投资收益表现强劲：2023年上半年投资收益达52亿元，其中权益法确认的投资收益占比超97%。
3. ⌊ 火电盈利可能修复：随着煤价回落，火电企业净利润同比上升（如国能石狮净利润达30亿元）。

风险提示

• 宏观经济下行、煤炭价格大幅上升、电价下调风险。
• 下游需求低于预期、行业竞争加剧、项目进度不及预期。

关键数据摘要

• 火电：上半年公司火电板块权益法确认投资收益约14亿元，利润贡献稳定。

• 风电：海风板块表现优于陆风，且台风过境或改善风电收益。

• 财务指标简析：毛利率、净利率、ROE及ROIC均显示公司整体盈利能力承压但呈现修复趋势。

• 附录：重要风险提示与分析师联系方式（摘要内容不再重复）。